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    評(píng)論：
    1、繼續(xù)實(shí)施SIP戰(zhàn)略，今年預(yù)期多部大劇有望四季度年確認(rèn)
    前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低，主要因前三季度大劇確認(rèn)項(xiàng)目較少。第三季度確認(rèn)收入的全網(wǎng)劇有《時(shí)間都知道》、《柒個(gè)我》，加之上半年確認(rèn)收入的?。骸墩勁泄佟?、《上古情歌》、《一粒紅塵》、《美味奇緣》、《冰上星舞》，部分《盲約》、部分《霍去病》、部分《特工皇妃楚喬傳》、部分《三生三世十里桃花》等。
    公司預(yù)計(jì)2017年第四季度將有9部全網(wǎng)劇確認(rèn)收入，我們估計(jì)有望是：《創(chuàng)業(yè)時(shí)代》、《甜蜜暴擊》、《為了你我愿意熱愛(ài)整個(gè)世界》、《獨(dú)孤皇后》、《悲傷逆流成河》、《老男孩》、《初遇在光年之外》、《最親愛(ài)的你》和《致我們單純的小美好》，有的劇估計(jì)會(huì)是部分確認(rèn)收入。這些劇中，《創(chuàng)業(yè)時(shí)代》、《甜蜜暴擊》、《為了你我愿意熱愛(ài)整個(gè)世界》、《悲傷逆流成河》等都屬于頭部大劇，我們預(yù)測(cè)其單集售價(jià)均有望超過(guò)1000萬(wàn)元。
    公司已經(jīng)建立了豐富的電影項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。下半年聯(lián)合發(fā)行了《悟空傳》，投資《繡春刀?修羅戰(zhàn)場(chǎng)》、《最長(zhǎng)的一槍》、《轉(zhuǎn)彎之后（環(huán)島日記）》，發(fā)行《記得少年那首歌》，投資、主控發(fā)行《反貪風(fēng)暴3》，投資、聯(lián)合發(fā)行《祖宗十九代》等。
    2、打造平臺(tái)型企業(yè)，加大人才激勵(lì)機(jī)制，“SIP+X”戰(zhàn)略延伸產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值
    公司正在搭建系統(tǒng)性工業(yè)化平臺(tái)，賦能優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，聚焦頭部?jī)?nèi)容，持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)爆款內(nèi)容，并以優(yōu)質(zhì)爆款內(nèi)容連接一切。目前公司已建立了以各大業(yè)務(wù)事業(yè)群為核心，各業(yè)務(wù)中心支持服務(wù)的集團(tuán)化組織體系。擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)強(qiáng)大的大數(shù)據(jù)分析工具產(chǎn)品，大數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)在內(nèi)容創(chuàng)意IP收集評(píng)估、影視制片、藝人經(jīng)紀(jì)、渠道合作等各方面提供體系化服務(wù)支持，幫助公司進(jìn)行針對(duì)性的互動(dòng)、研發(fā)。借助大數(shù)據(jù)研發(fā)能力。公司的工業(yè)化生產(chǎn)體系支撐三十余支創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)保持合理節(jié)奏、良性競(jìng)爭(zhēng)，聚集、整合行業(yè)頂級(jí)資源，不斷打造出高確定性的爆款產(chǎn)品，使公司脫離依賴于個(gè)人或團(tuán)隊(duì)的行業(yè)初級(jí)階段。通過(guò)依托上市公司平臺(tái)，公司建立事業(yè)合伙人制度，持續(xù)完善員工職業(yè)發(fā)展體系和長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。
    公司的限制性股票授予價(jià)格5.01元/股，期權(quán)行權(quán)價(jià)格10.04元/股，2017年8月1日作為此次激勵(lì)的首次授予日。 
    建立圍繞內(nèi)容衍生的整合營(yíng)銷、游戲授權(quán)、渠道運(yùn)營(yíng)和分發(fā)，圍繞SIP戰(zhàn)略進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，集成化爆款平臺(tái)屬性不斷完善，集群化內(nèi)容矩陣日益加強(qiáng)，市場(chǎng)占有率不斷提高。逐步加大對(duì)超級(jí)IP全產(chǎn)業(yè)鏈泛娛樂(lè)內(nèi)容的開(kāi)發(fā)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容價(jià)值最大化，包括涉足融合到其他行業(yè)，如電商、游戲、時(shí)尚、金融、教育、旅游、AR/VR等。開(kāi)創(chuàng)新型消費(fèi)場(chǎng)景與模式，拓展內(nèi)容衍生價(jià)值和新業(yè)務(wù)模式，圍繞爆款劇極佳的導(dǎo)流、傳播效果，加大內(nèi)容整合營(yíng)銷力度，強(qiáng)化內(nèi)容+電商、消費(fèi)模式。深入挖掘 SIP 產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分模塊，進(jìn)行跨次元、跨內(nèi)容形式的開(kāi)發(fā)，打開(kāi)內(nèi)容衍生收入空間，探索多元化變現(xiàn)。 
    3、整體毛利率略微下滑，期間費(fèi)用率小幅增加 
    2017年前三季度公司整體毛利率同比下降0.96個(gè)百分點(diǎn)至27.11%。費(fèi)用率方面，整體費(fèi)用率同比增加1.65個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率上漲1.04個(gè)百分點(diǎn)至6.59%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率上漲1.24個(gè)百分點(diǎn)至2.48%，主要因利息收入減少、匯兌損益增加所致。銷售費(fèi)用率同比小幅降低，節(jié)約0.63個(gè)百分點(diǎn)。 
    期內(nèi)投資收益較上年同期數(shù)增長(zhǎng)288.62%，主要系公司本期轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)和合潤(rùn)德堂股權(quán)所致。由于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，全網(wǎng)劇、電影和綜藝節(jié)目投資增加，貨幣資金期末數(shù)較期初數(shù)減少34.42%，存貨期末數(shù)較期初數(shù)增加102.69%，整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量負(fù)值較上年同期增加。 
    4、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    我們預(yù)計(jì)公司2017-18年凈利潤(rùn)分別為6.7億元和8億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為29倍和24.3倍，持續(xù)強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。