>> 中信建投-光迅科技（002281）攜手科大國(guó)盾，中國(guó)芯護(hù)航量子通信-171107
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2017/11/7 |
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武超則 |
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目前量子通信主要通過(guò)傳輸單光子，實(shí)現(xiàn)量子密鑰分發(fā)，利用量子的不可分割性、狀態(tài)不可復(fù)制性保障無(wú)條件安全，該技術(shù)已日臻成熟。
量子通信在軍事、國(guó)防、金融等信息安全領(lǐng)域有著重大的應(yīng)用價(jià)值和前景，不僅可以用于軍事、國(guó)防等領(lǐng)域的國(guó)家級(jí)保密通信，還可用于涉及秘密數(shù)據(jù)、票據(jù)的政府、電信、證券、保險(xiǎn)、銀行、工商、地稅、財(cái)政等領(lǐng)域和部門，未來(lái)市場(chǎng)空間極大。據(jù)智研咨詢測(cè)算，短期看量子通信的市場(chǎng)規(guī)模超百億，長(zhǎng)期看有望達(dá)到千億。
科大國(guó)盾領(lǐng)銜，我國(guó)量子通信走在世界前列
我國(guó)在量子通信技術(shù)走在世界前列：1）2001年由中科大領(lǐng)銜開始了實(shí)驗(yàn)室研究階段；2）2009年國(guó)慶閱兵量子通信首次登場(chǎng)，我國(guó)成為全球首個(gè)應(yīng)用量子通信技術(shù)的國(guó)家；3）2015年十八屆五中將量子通信列為"體現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略意圖的重大科技項(xiàng)目"，此后量子通信又被列入"十三五"規(guī)劃；4）2016年底全長(zhǎng)2000余公里的國(guó)家量子保密通信"京滬干線"全線貫通，并于2017年9月4日正式通過(guò)技術(shù)驗(yàn)收；5）2016年8月16日"墨子號(hào)"發(fā)射，并于2017年8月4日?qǐng)A滿完成預(yù)設(shè)的三大科學(xué)目標(biāo)，"墨子號(hào)"興隆地面站已實(shí)現(xiàn)與"京滬干線"北京接入點(diǎn)的連接。
科大國(guó)盾，發(fā)源于中科大，為中國(guó)第一家從事量子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的創(chuàng)新型企業(yè)，已成長(zhǎng)為中國(guó)最大的量子通信設(shè)備制造商和量子信息系統(tǒng)服務(wù)提供商，擁有中國(guó)最多的量子通信領(lǐng)域技術(shù)專利，量子保密移動(dòng)通信技術(shù)系列化專利、高集成終端專利，是全球廣域量子通信網(wǎng)絡(luò)化技術(shù)和商用服務(wù)的開拓者、實(shí)踐者和引領(lǐng)者。
光芯片龍頭，中國(guó)芯護(hù)航量子通信
實(shí)用化量子通信系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)需要借助經(jīng)典光通信網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)與光通信行業(yè)具有一定相似性，主要包括四個(gè)環(huán)節(jié)：核心器件、量子設(shè)備與解決方案、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與系統(tǒng)集成和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)。量子通信所需的核心器件中，光電子器件與傳統(tǒng)光通信與所區(qū)別，量子通信要求單光子發(fā)射和探測(cè)。單光子接收對(duì)探測(cè)器的靈敏度的要求極高，噪聲必需小，需要在低溫下工作；單光子發(fā)射需對(duì)發(fā)射端進(jìn)行反復(fù)衰減，把能量衰減到極低；量子通信核心光電子器件技術(shù)壁壘高，核心器件成本能占量子設(shè)備的30-40%，長(zhǎng)距離傳輸場(chǎng)景國(guó)內(nèi)仍然依賴進(jìn)口。
光迅科技為我國(guó)光芯片龍頭，已經(jīng)具備10G以下全系列芯片能力，10G以下產(chǎn)品芯片完全自給；具備10G DFB、PIN、APD（16年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)）芯片能力，10G EML完成商用驗(yàn)證，10G芯片整體自給率80%左右；25G PD實(shí)現(xiàn)商用，25GDFB、EML已開始新一輪流片，預(yù)計(jì)年末送樣，18年有望批量供應(yīng)。此次，攜手科大國(guó)盾，布局量子通信上游核心光電子器件，有望補(bǔ)助我國(guó)在量子通信核心器件領(lǐng)域短板，加速量子通信規(guī)模商用進(jìn)程。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
短期看：業(yè)務(wù)見底，電信市場(chǎng)逐步回暖，數(shù)通或有突破，毛利率回升
1）5G承載需先行，電信市場(chǎng)逐步見底回暖。由于三大運(yùn)營(yíng)商資本開支下滑，國(guó)內(nèi)電信市場(chǎng)需求平淡，疊加設(shè)備商去庫(kù)存壓力，2017年前三季度電信市場(chǎng)需求低迷；隨著中國(guó)電信2017年100G DWDM / OTN設(shè)備（擴(kuò)容，6100端）集采資金落實(shí)，中國(guó)移動(dòng)2017-2018年OTN設(shè)備新建（4.2萬(wàn)端）、擴(kuò)容（35.7萬(wàn)端）集采落地，中國(guó)聯(lián)通2017年100G波分設(shè)備（新建+擴(kuò)容，超2萬(wàn)端）集中采購(gòu)招標(biāo)，電信市場(chǎng)需求逐步回暖；2020年5G將實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用，19年啟動(dòng)部署，5G承載網(wǎng)建設(shè)需先行，有望拉動(dòng)電信市場(chǎng)需求增速重回快車道。
2）數(shù)通100G需求火熱，云客戶突破推進(jìn)中。北美云廠商加速向100G切換，國(guó)內(nèi)BAT 100G需求快速增長(zhǎng)，近期Lightcounting。預(yù)計(jì)，2017年全球數(shù)據(jù)中心100G光模塊出貨量有望達(dá)到300萬(wàn)只，調(diào)高預(yù)測(cè)20%，預(yù)計(jì)2018年主要云廠商對(duì)100G光模塊的需求翻倍，甚至達(dá)到2017年3倍的水平。公司產(chǎn)品全面突破，客戶認(rèn)證推進(jìn)中，18年將是公司數(shù)通業(yè)務(wù)放量年：1）產(chǎn)品方面，數(shù)通100G全系列產(chǎn)品已突破，包SR4/AOC/PSM4/ CLR4/CWDM4/LR4均有參展各類展會(huì)，公司于9月光博會(huì)推出100G PSM4硅光產(chǎn)品，同時(shí)100G QSFP28 自動(dòng)化系統(tǒng)完成搭建；2）客戶方面，在鞏固百度、阿里、華為、華三的情況下，16年新增客戶美團(tuán)，在美洲QSFP28 CLR4產(chǎn)品突破主流互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商，17年上半年在亞太及北美市場(chǎng)均取得戰(zhàn)略客戶突破，并成功轉(zhuǎn)化為大客戶。
3）收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率回升。2016年以來(lái)，受低速產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)影響，公司毛利率承壓，預(yù)計(jì)毛利率將呈回升態(tài)勢(shì)：1）收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，GPON/EPON向10GPON升級(jí)，GPON/EPON的萎縮（行業(yè)處于零毛利率甚至負(fù)毛利率狀態(tài)），10GPON需求預(yù)計(jì)進(jìn)一步方量（行業(yè)處于個(gè)位數(shù)甚至零毛利率狀態(tài)，隨著激光器改善，預(yù)計(jì)將毛利率將回歸常態(tài)）；2）數(shù)通業(yè)務(wù)放量，公司數(shù)通業(yè)務(wù)
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