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抗CD19 CAR-T細(xì)胞治療是極少數(shù)以治愈為治療目標(biāo)的抗腫瘤藥，療效顯著優(yōu)于其他創(chuàng)新藥，技術(shù)誕生7 年就有兩款藥物獲批上市。
    國內(nèi)市場(chǎng)迅速跟進(jìn)CAR-T 細(xì)胞治療研發(fā)，審評(píng)細(xì)則有望于年內(nèi)發(fā)布，產(chǎn)品上市進(jìn)程將要啟動(dòng)，且推進(jìn)速度將遠(yuǎn)快于普通創(chuàng)新藥。預(yù)計(jì)未來國內(nèi)CAR-T 細(xì)胞治療產(chǎn)品僅需完成臨床I/II 期試驗(yàn)就可申報(bào)生產(chǎn)，整個(gè)臨床試驗(yàn)階段最快只需要3 年。
    博生吉安科產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展領(lǐng)先，有望成為國內(nèi)首批申報(bào)臨床的CAR-T 細(xì)胞治療企業(yè)，定位行業(yè)龍頭。國內(nèi)能夠研發(fā)出一款具有療效的抗CD19 CAR-T 細(xì)胞治療的企業(yè)不少，產(chǎn)業(yè)化能力將成為各家公司拉開差距的核心能力。博生吉安科一年前已布局符合GMP 標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)胞生產(chǎn)線，積極為CAR-T 細(xì)胞治療產(chǎn)品申報(bào)做準(zhǔn)備工作，在產(chǎn)業(yè)化能力方面走在了行業(yè)前列，有望成為第一批具備申報(bào)臨床條件的CAR-T 細(xì)胞治療企業(yè)，邁出成為行業(yè)龍頭的第一步。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為2.92億、3.74 億和4.71 億，同比分別增長48%、28%和26%，2017-2019年EPS 分別為0.41 元、0.52 元和0.66 元。給予公司一年期合理股價(jià)28.6 元，對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E 估值55 倍，上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)為“強(qiáng)烈推薦”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重組人生長激素銷售推廣不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)政策落地慢于預(yù)期。