>> 興業(yè)證券-一品紅（300723）深耕“兒童用藥+慢性病用藥”的領(lǐng)先企業(yè)-171108
| 上傳日期： |
2017/11/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
徐佳熹 |
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目前已形成以兒童用藥和慢性病用藥領(lǐng)域為核心，其他類別藥物為補(bǔ)充的產(chǎn)品戰(zhàn)略。公司擁有94 個品種133 個藥品注冊批件，其中獨家產(chǎn)品11 個，包括9 個獨家品種和2 個獨家劑型，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，自有產(chǎn)品比重進(jìn)一步提高，盈利能力有望持續(xù)加強(qiáng)。
兒童用藥和慢性病用藥市場前景廣闊。我國兒童用藥市場發(fā)展很不完善，國內(nèi)18 萬個藥品注冊批件中，兒童專用藥物僅3,000 個，所占比例不足2%。隨著我國二胎政策的全面落地，以及在政策扶持力度增強(qiáng)和醫(yī)療投入加大的背景下，我國兒童用藥將迎來新的市場機(jī)遇。而慢性病近年來中國慢性病發(fā)病呈快速上升趨勢，慢性病導(dǎo)致的死亡人數(shù)已占到全國總死亡的86.6%。未來這兩個用藥領(lǐng)域有望保持兩位數(shù)的增長。
估值與投資建議: 我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS（按照發(fā)行4,000 萬新股計算）分別為：1.15 元、1.35 元、1.51 元，考慮到可比公司的PE 水平，行業(yè)周期及公司的盈利增長情況，給予公司2017 年25-30 倍PE，我們認(rèn)為公司的合理價格在28.75-34.50 元左右。按照本次新股發(fā)行方式，發(fā)行價格為17.05 元，建議在此價位申購。
風(fēng)險提示：藥品價格下降風(fēng)險、產(chǎn)品招標(biāo)風(fēng)險、藥品獨家代理終止風(fēng)險
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