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我國(guó)金融業(yè)IT 投資與國(guó)外存在較大差距，美國(guó)金融IT 巨頭FIS 公司，2016 年?duì)I收接近100 億美元，約為恒生同期營(yíng)收的30 倍。而我國(guó)2016 年金融行業(yè)整體IT 投資規(guī)模僅達(dá)到1200 億元，主要由于傳統(tǒng)觀念的影響以及金融市場(chǎng)整體成熟度較低所導(dǎo)致。此次金融開放政策將為我國(guó)金融IT 領(lǐng)域催生出巨大的市場(chǎng)空間，恒生作為行業(yè)龍頭企業(yè)可以對(duì)標(biāo)美國(guó)FIS 公司，有著極大的上升空間。此外，公司連續(xù)九年入選Fintech100 排行榜，享有極高的國(guó)際知名度，有望在行業(yè)利好形勢(shì)下充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位，保持高速增長(zhǎng)。
    2．國(guó)外金融SaaS 云應(yīng)用已達(dá)百億規(guī)模，金融開放有望助力國(guó)內(nèi)金融SaaS 云市場(chǎng)騰飛。 在美國(guó)，SaaS 云已經(jīng)被金融行業(yè)普遍接受并應(yīng)用，并且取得了良好的收益。IDC 預(yù)計(jì)2019 年全球最大的銀行應(yīng)用SaaS 云服務(wù)將帶來150 億美元的資金節(jié)省，并在設(shè)備方面降低25%的資金投入。而根據(jù)艾瑞咨詢分析，我國(guó)目前SaaS 云市場(chǎng)規(guī)模僅為500 億元。金融行業(yè)的SaaS 云的應(yīng)用仍處于初始階段，從前期投資到實(shí)際應(yīng)用之間存在斷層，很大一部分原因在于成功案例的缺乏以及資金供應(yīng)鏈的不足。本次外資進(jìn)入在一定程度上彌補(bǔ)資金供應(yīng)不足的問題，而恒生電子公司旗下的“六朵云”企業(yè)在本次金融開放所涉及的行業(yè)均已開發(fā)出成型的云計(jì)算2.0 產(chǎn)品，并成功應(yīng)用于多家中小機(jī)構(gòu)，目前已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)盈利并積累優(yōu)質(zhì)客戶資源，將在下一波“金融云”浪潮全面來臨時(shí)獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)地位。
    3. 國(guó)外智能投顧行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模預(yù)計(jì)破萬億美元，國(guó)內(nèi)相關(guān)需求有望快速落地。隨著個(gè)人投資者理財(cái)需求的提升和大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，國(guó)外智能投顧迅猛發(fā)展。AT Kearney 預(yù)測(cè)，全球智能投顧行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模將從2016 年的0.3 萬億美元增長(zhǎng)到2020 年的2.2 萬億美元。在我國(guó)，傳統(tǒng)人工投資顧問供不應(yīng)求的市場(chǎng)形勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，而智能投顧的應(yīng)用并不能滿足市場(chǎng)需求，主要因?yàn)橹悄芡额櫟拈_發(fā)和應(yīng)用對(duì)于資金和技術(shù)有著很高的要求。公司作為Fintech 行業(yè)龍頭企業(yè)，借助深厚的技術(shù)積累以及資金優(yōu)勢(shì)，推出“isee 機(jī)器人”、“智能小梵”、“商智智能投顧”以及“恒生智能客服”四款產(chǎn)品，成功打造“投顧+投資+數(shù)據(jù)+客服”智能產(chǎn)品生態(tài)圈，有望在明年實(shí)現(xiàn)盈利。
    4. “嚴(yán)監(jiān)管+金融開放”提升技術(shù)需求，風(fēng)控產(chǎn)品有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我國(guó)在加強(qiáng)金融監(jiān)管的同時(shí)開放金融市場(chǎng)，這將提升政府監(jiān)管以及企業(yè)風(fēng)控的技術(shù)要求。公司自2017年上半年監(jiān)管收嚴(yán)開始便推出針對(duì)監(jiān)管和風(fēng)控的產(chǎn)品并收效顯著，上半年相關(guān)產(chǎn)品收入增幅超過70%。此次金融開放，有望在風(fēng)控及監(jiān)管產(chǎn)品方面為公司帶來新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    5.盈利預(yù)測(cè)與估值: 基于行業(yè)景氣度提升以及公司在金融IT領(lǐng)域的全面布局，未來發(fā)展值得期待。預(yù)計(jì)2017-2019凈利潤(rùn)分別為4.5億、5.6億、6.6億，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.73、0.91、1.07億元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    6.風(fēng)險(xiǎn)提示:同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加??；人工智能拓展不及預(yù)期。