>> 廣發(fā)證券-好萊客(603898)再推股權激勵彰顯信心,收入利潤增長可期-171123
| 上傳日期： |
2017/11/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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激勵覆蓋面進一步擴大，收入增速階梯型上升
我們認為，新一期股權激勵計劃再次實現(xiàn)未來三年收入和利潤的雙重考核，收入端增速更是希望實現(xiàn)階梯型上升，顯示出在定制家具行業(yè)競爭日趨激烈的背景下，公司在渠道拓展加快、品類逐步完善的基礎上對收入規(guī)模增長的信心。于此同時，此次股權激勵是繼去年推出高管股權激勵計劃后，針對公司中層員工與技術骨干（占公司總人數(shù)6%）的激勵，覆蓋面的增加有利于提升員工積極性、綁定利益，為鞏固定制家具龍頭地位夯實基礎。好萊客作為定制家具龍頭公司，去年起全面啟動全屋定制戰(zhàn)略，今年加快加快渠道鋪設、門店升級，從衣柜為主拓展為包括衣柜、書柜、電視柜等多種定制柜體及沙發(fā)、餐桌、床等配套家具，客單價和單店收入穩(wěn)步增長。在品類拓展方面，今年8 月公司又正式進軍木門和櫥柜市場，與寧波柯樂芙合資設立好萊客柯樂芙木門有限公司，持股60%，櫥柜產(chǎn)品預計于明年正式上線，有利于客單價的提升、品類引流效應的增強。
盈利預測與投資建議
預計公司2017~2019 年的歸母凈利潤為3.53、4.8 和6.34 億元，EPS 為1.11、1.51 和1.99 元，按照最新收盤價分別對應23.8、17.5 和13.3 倍PE，參照公司未來業(yè)績增速和定制家具上市公司估值水平，維持“買入”評級。
風險提示
房地產(chǎn)政策超預期緊縮；管理團隊磨合不達預期；新品類開拓不達預期
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