>> 中信建投-頂點(diǎn)軟件（603383）券商定制化龍頭，性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)-171123
| 上傳日期： |
2017/11/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
程杲 |
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CRM 系統(tǒng)應(yīng)用于國內(nèi) 71 家證券公司，是公司目前最大的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。公司積極布局內(nèi)存快速交易系統(tǒng)，成為該領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)聚焦互聯(lián)網(wǎng)智能化，主要應(yīng)用包括移動(dòng)終端、金融產(chǎn)品商城、客戶畫像、智能投顧等。
推行限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯公司對股價(jià)的信心。2017 年7月公司執(zhí)行限制性股票激勵(lì)方案，授予數(shù)量167.7 萬股，授予價(jià)格22.96 元/股。解鎖條件為2017 年-2019 年相較2016 年凈利潤增長率分別不低于20%、30%、40%。計(jì)劃的推出彰顯出管理層對未來業(yè)績的信心，是公司保留并吸納核心人才的重要舉措。
行業(yè)存量及增量機(jī)遇并存
證券信息化業(yè)務(wù)市場容量依然可期。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭加劇帶動(dòng)券商對差異化的需求。滬港通、轉(zhuǎn)融通等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的出現(xiàn)為券商IT系統(tǒng)帶來了新的增量需求。證券IT 系統(tǒng)的投入規(guī)模有望進(jìn)入百億新時(shí)代，上述投入更多圍繞定制軟件進(jìn)行，未來需求可期。
金融科技和互聯(lián)網(wǎng)金融帶來市場機(jī)遇?；ヂ?lián)網(wǎng)金融已滲透到金融行業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域，金融科技帶來智能投顧、智能客服等新業(yè)務(wù)興起。金融科技同時(shí)讓金融信息服務(wù)商的商業(yè)模式逐漸向參與分成的2.0、3.0 模式過渡，未來前景可觀。
聚焦核心競爭優(yōu)勢，積極開展外延業(yè)務(wù)
發(fā)揮學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)，樹立核心競爭優(yōu)勢。除交易軟件外，公司其他軟件均基于LiveBOS 平臺開發(fā)。公司在LiveBOS 平臺上投入了超過十年的精力，具有路徑依賴特性，難以被競爭對手模仿和復(fù)制。基于 LiveBOS 平臺的應(yīng)用軟件開發(fā)可以大大縮短軟件的推出周期，有效降低應(yīng)用開發(fā)成本，發(fā)揮定制化優(yōu)勢。
精準(zhǔn)預(yù)測市場趨勢，搶占快速交易系統(tǒng)市場。公司在LiveBOS平臺外，積極把握交易系統(tǒng)領(lǐng)域的發(fā)展趨勢，借助對細(xì)分市場的準(zhǔn)確把握切入快速交易系統(tǒng)領(lǐng)域，并成長為這一領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。上述系統(tǒng)在私募基金領(lǐng)域具有廣闊的市場容量。
盈利預(yù)測
我們預(yù)測公司17-18 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.74 億、3.54 億，歸屬母公司凈利潤為0.98 億、1.20 億，對應(yīng)EPS 為1.14、1.39。首次覆蓋，給予增持評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
資本市場環(huán)境不及預(yù)期、創(chuàng)新業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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