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招商證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)擴(kuò)展后端處理加大服務(wù)粘性,定增即將完成發(fā)行-171126
上傳日期:
2017/11/27
大?。?/td>
935KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
強(qiáng)烈推薦
作者:
劉榮
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
Q1-3 單季收入增速分別為51.%、38%、46%,凈利同比增長(zhǎng)30%、21%、28%。
環(huán)衛(wèi)設(shè)備小龍頭,政府采購(gòu)貢獻(xiàn)大額訂單。公司市占率為全國(guó)前三,上半年設(shè)備銷售同比增長(zhǎng)26%,其中近一半為環(huán)衛(wèi)清潔裝備,同比增長(zhǎng)21%;25%為垃圾收轉(zhuǎn)裝備,同比增長(zhǎng)20%;新能源裝備同比增長(zhǎng)2 倍。成本上升擠壓毛利,Q3 新增政府采購(gòu)大額訂單,毛利環(huán)比回升,Q4 回升勢(shì)頭繼續(xù)。
服務(wù)項(xiàng)目再戰(zhàn)數(shù)城。17Q3 公司在手年化服務(wù)項(xiàng)目訂單數(shù)額8.28 億元,合同總金額99.64 億元。10.24 號(hào)中標(biāo)六枝特區(qū)城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入近8000 萬(wàn)/年,目前在談還有幾個(gè)小項(xiàng)目,規(guī)模在2000 萬(wàn)/年上下,18 年服務(wù)業(yè)務(wù)有旺翻倍。
擴(kuò)展后端處理加大服務(wù)粘性。今年3 月??陧?xiàng)目新增垃圾分選服務(wù),7 月承接廈門6 個(gè)社區(qū)垃圾分類運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目,10 月24 日公告中標(biāo)六枝特區(qū)城鄉(xiāng)生活垃圾收運(yùn)和處置PPP 項(xiàng)目,除了常規(guī)環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目外,新增垃圾收運(yùn)及垃圾終端處理,約能貢獻(xiàn)3500 萬(wàn)/年收入,合同年限為30 年。后端處理具有重資產(chǎn)投資屬性,且毛利較低,公司不主動(dòng)參與該市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),但后端處理明顯有利于提高服務(wù)的粘性,且項(xiàng)目時(shí)限鎖定時(shí)間更長(zhǎng)(環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目時(shí)限較短),增加后端服務(wù)也提高了競(jìng)爭(zhēng)者的門檻,有利于公司在服務(wù)項(xiàng)目繼續(xù)發(fā)力。
定增即將完成發(fā)行。9.23 號(hào)已收到非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文,近期即將完成非公開發(fā)行,募集資金不超過(guò)7.3 億元加碼服務(wù)業(yè)務(wù)。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。作為環(huán)衛(wèi)設(shè)備的小龍頭,產(chǎn)品以中高端為主;玩轉(zhuǎn)環(huán)衛(wèi)服務(wù)大市場(chǎng),項(xiàng)目節(jié)節(jié)開花,,擴(kuò)展后端處理加大服務(wù)粘性。定增即將完成,股權(quán)激勵(lì)保增長(zhǎng)底線。預(yù)計(jì)明年凈利約4 億,18PE 僅為21 倍(已考慮定增),估值明顯低估,強(qiáng)烈推薦 !
風(fēng)險(xiǎn)提示:競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升、服務(wù)項(xiàng)目擴(kuò)展低于預(yù)期。
福龍馬股票研究報(bào)告
輝立證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單加速積累,產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張取得新突破-171122
廣發(fā)證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)切入終端垃圾處理,打通環(huán)衛(wèi)全產(chǎn)業(yè)鏈-171108
廣發(fā)證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)3季度業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng),在手服務(wù)合同8.28億年-171031
申萬(wàn)宏源-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)業(yè)績(jī)符合預(yù)期 期待環(huán)衛(wèi)一體化推進(jìn)-171031
國(guó)聯(lián)證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)營(yíng)收較快增長(zhǎng),環(huán)衛(wèi)服務(wù)不斷推進(jìn)-171031
國(guó)金證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)26%,一體化戰(zhàn)略快速推進(jìn)-171031
華創(chuàng)證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)三季報(bào)點(diǎn)評(píng):環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),看好裝備&服務(wù)大成長(zhǎng)空間-171101
中信建投-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)環(huán)衛(wèi)服務(wù)加速拓展,業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期-171031
光大證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)經(jīng)營(yíng)狀況良好,環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)有望進(jìn)入收獲期-171031
平安證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)設(shè)備&服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng),環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單加速釋放-171031
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