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    土地流轉(zhuǎn)深化推進(jìn)，公司經(jīng)營規(guī)模有望快速擴(kuò)大
    隨著土地確權(quán)的基本完成（全國2018 年底，江蘇省2017 年底）和土地承包再延長三十年的政策出臺(tái)，我國或?qū)㈤_啟大規(guī)模土地流轉(zhuǎn)時(shí)代。公司經(jīng)營的近120 萬畝耕地中流轉(zhuǎn)土地約為21 萬畝，目前已與江蘇省內(nèi)多地縣市級(jí)政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，隨著確權(quán)完成和各地政府萬頃良田工程的推進(jìn)，未來流轉(zhuǎn)面積有望持續(xù)擴(kuò)大，增厚公司業(yè)績。
    增加中高檔優(yōu)質(zhì)大米比例，優(yōu)化結(jié)構(gòu)提升盈利水平
    2016 年母公司水稻產(chǎn)量56.7 萬噸，其中56%用于大米加工，大米加工年產(chǎn)能約40 萬噸。未來隨著流轉(zhuǎn)面積擴(kuò)大和規(guī)?；潭忍嵘龓淼膯萎a(chǎn)增加，預(yù)計(jì)母公司生產(chǎn)的稻麥原糧將會(huì)穩(wěn)步提升，但加工生產(chǎn)線產(chǎn)能短期內(nèi)不會(huì)擴(kuò)張，因此未來公司有可能優(yōu)化大米產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加質(zhì)優(yōu)價(jià)高的中高檔大米的加工比例，進(jìn)而提升毛利率。通過商超和電商渠道銷售的可溯源大米在口感和安全性上具有明顯優(yōu)勢，有利于銷量增加。
    盈利預(yù)測
    由于土地流轉(zhuǎn)深化推進(jìn)和提高中高檔優(yōu)質(zhì)大米比例，種植業(yè)經(jīng)營面積將擴(kuò)大，原糧總產(chǎn)和大米加工業(yè)務(wù)毛利率均提升。預(yù)計(jì)2017-19 年EPS 分別為0.54/0.60/0.64 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為25X/23X/21X，給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀層面因糧食最低收購價(jià)下調(diào)和糧價(jià)市場化的趨勢，存在糧價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)層面種植業(yè)易受異常氣候和病蟲害影響，存在單產(chǎn)下降風(fēng)險(xiǎn)；公司層面土地流轉(zhuǎn)進(jìn)程和面積存在不確定性，且流轉(zhuǎn)農(nóng)戶存在違約風(fēng)險(xiǎn)。