>> 中泰證券-岱勒新材（300700）國內(nèi)領(lǐng)先的金剛石線制造商，產(chǎn)能擴(kuò)張帶來持續(xù)增長-171212
| 上傳日期： |
2017/12/12 |
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來源： |
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作者： |
邵晶鑫，王晛 |
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公司是國內(nèi)領(lǐng)先的金剛石線制造商，是我國替代進(jìn)口金剛石線產(chǎn)品的代表企業(yè)。公司致力于成為全球一流的硬脆材料加工耗材綜合服務(wù)商。
國內(nèi)光伏持續(xù)高景氣，同時(shí)多晶轉(zhuǎn)金剛線加速，晶體硅切割用金剛石線需求旺盛。由于在土地、消納、電價(jià)、補(bǔ)貼方面的優(yōu)勢，分布式光伏得到迅速的發(fā)展。2017 年 1-9 月新增裝機(jī)分布式光伏 15.30GW，同比增長 4 倍，在分布式光伏爆發(fā)的帶動(dòng)下，國內(nèi)光伏新增裝機(jī)維持高位，保持高景氣。在光伏的單多晶兩條技術(shù)路線中，單晶硅片的制作基本都采用了金剛石線切割，而在多晶硅片制作方面，金剛石線切割正在加速替代傳統(tǒng)砂漿線切割，在光伏持續(xù)高景氣以及多晶轉(zhuǎn)金剛線加速的帶動(dòng)下，上游金剛石線需求旺盛。
LED 中高速增長、消費(fèi)類電子應(yīng)用擴(kuò)大，藍(lán)寶石切割用金剛石線增長可期。藍(lán)寶石主要用于半導(dǎo)體照明（LED）和消費(fèi)電子產(chǎn)品。隨著 LED 行業(yè)環(huán)境趨于穩(wěn)定、“禁白令”的大力推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來兩年我國半導(dǎo)體照明行業(yè)總體呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，拉動(dòng)藍(lán)寶石襯底材料的大量需求。而消費(fèi)電子應(yīng)用為藍(lán)寶石市場提供了廣闊想象空間，藍(lán)寶石材料可能在未來的智能手機(jī)和可穿戴設(shè)備上得到廣泛應(yīng)用。在 LED 和消費(fèi)類電子拉動(dòng)下，藍(lán)寶石切割用金剛石線增長可期。
募投項(xiàng)目陸續(xù)建成，金剛石線放量帶動(dòng)業(yè)績增長。2016 年度，公司金剛石線產(chǎn)能 7.80 億米，產(chǎn)量 7.99 億米，產(chǎn)能利用率 102.33%，投運(yùn)產(chǎn)線已處于飽和狀態(tài)。公司募投的年產(chǎn) 12 億米金剛石線項(xiàng)目，正在建設(shè)中，待其投產(chǎn)后，公司金剛石線產(chǎn)能將達(dá)到每年約 20 億米，為目前的 2.5 倍，這將會(huì)大大增加公司金剛石線產(chǎn)量，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。
投資建議：預(yù)計(jì) 2017-2019 年分別實(shí)現(xiàn)凈利 0.91、1.24 和 1.54 億元，同比分別增長 130.82%、37.18%、23.78%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)三年 PE 分別為 58、42、34倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)及藍(lán)寶石行業(yè)波動(dòng)、銷售價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)、客戶相對集中的風(fēng)險(xiǎn)
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