>> 海通證券-精鍛科技(300258)公司跟蹤報告-一汽大眾產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)受益標(biāo)的-171210
| 上傳日期： |
2017/12/14 |
大小： |
664KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧學(xué)，杜威，謝亞彤 |
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17Q3 單季營收2.77 億元，同比增長32%，營業(yè)收入有所加速，歸母凈利潤0.58 億元，同比增長30%，維持30%高位。
毛利率有所回落，三費率整體保持平穩(wěn)下降趨勢，凈利率保持高位。由于原材料價格上漲等因素，2017 年Q3 毛利率有所回落，管理費用率穩(wěn)定下滑，三費率整體保持平穩(wěn)下滑趨勢，公司凈利率保持21%高位。
新產(chǎn)能新項目穩(wěn)定推進(jìn)。根據(jù)公司2017 年三季度報，前期設(shè)備投入產(chǎn)能提升穩(wěn)步推進(jìn)，離合器關(guān)鍵零部件新增客戶法雷奧，配套大眾DQ400E 駐車齒輪/差速器殼體/錐齒輪項目進(jìn)入批產(chǎn)化準(zhǔn)備階段。
盈利預(yù)測與投資建議。精鍛科技的核心客戶是大眾汽車，下游需求旺盛，供給相對緊缺，公司議價能力較強，是稀缺的低估值穩(wěn)增長高壁壘標(biāo)的。我們預(yù)計，2017-2019 年歸母凈利潤為2.61 億元、3.51 億元、4.44 億元，EPS 分別為0.64 元、0.87 元、1.10 元。與A 股齒輪及汽車零部件機械加工類相關(guān)標(biāo)的相比，公司估值處于較低水平。參考同行業(yè)公司估值水平，考慮公司的全球市場地位和優(yōu)質(zhì)客戶，給予2018 年25 倍，目標(biāo)價為21.75 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。下游客戶需求不及預(yù)期；項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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