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2016 年以來公司主動調整價格策略，目前以0.40 元左右單價提升全球市占率至70%，龍頭地位加固。
    下游應用方面，在光纖到戶+基站+數(shù)據(jù)中心推動作用下，公司插芯銷量有望維持10-20%左右增長，核心粉體完全自制，產品毛利率維持50%高位，高出同業(yè)10-15pct，我們長期看好公司在陶瓷插芯領域的核心競爭力。
    推出陶瓷后蓋進軍智能手機市場，業(yè)績彈性大。指紋識別陶瓷貼片產能已超過1000w 片/月，順利切入HOV、小米、一加等大廠供應鏈，預計2017年營收突破3 億元。無線充電趨勢下，陶瓷后蓋憑借高硬度、無電磁屏蔽效應等優(yōu)勢受大廠認可，目前公司出貨量至少10w 片/月，預計2017 年小米MIX2 普通版+尊享版和小米6 尊享版出貨量達250 萬臺，將為公司創(chuàng)造4-5 億元營收，2018 年陶瓷后蓋滲透率進一步提升，營收貢獻料將突破10 億元。手機外觀件去金屬化成大勢，差異化的陶瓷機殼有望逐步放量，公司將深度受益。
    擴大產能+創(chuàng)新規(guī)格，陶瓷封裝基座進口替代空間大。公司是全球四大PKG 供應商之一。2015 年PKG 業(yè)務貢獻營收8%，僅次于光纖陶瓷插芯與套筒。隨著NTK 計劃于2017 年底退出以及公司產能落地，市場份額將進一步提升。此外，公司產能利用率持續(xù)超過160%，SAW 濾波器用封裝基座新品也有望后續(xù)推出。受益于公司產能落地和國外龍頭退出帶來的轉單效應，預計2017/18 年公司PKG 銷量將增至37/44 億只。
    美國新政影響有限，隔膜板業(yè)務拓展客戶有望。隔膜板主要應用于固體氧化物燃料電池（SOFC）中，充當電解質作用，公司是全球SOFC 龍頭布盧姆能源的電池隔板主要供應商，供貨比例逾70%，2015/16 年營收達1.49/2.15 億元。2017 年由于特朗普新政導致部分丟單，預計規(guī)模在億元左右。我們認為長期來看丟單對公司影響有限，產品方面已經獲得國際客戶認證，質量有保證；下游方面公司積極拓展客戶，燃料電池市場穩(wěn)步增長，預計2018 年度隔膜板業(yè)務將重回增長通道。
    風險因素。光纖插芯市場風險；手機新品市場風險；陶瓷產品產能風險
    盈利預測、估值及投資評級。公司業(yè)務結構持續(xù)升級，陶瓷新品前景可期，光通訊部件和封裝基座業(yè)務穩(wěn)步提升，陶瓷手機外殼和指紋識別貼片貢獻增量利潤，預計2017 年營收/凈利潤達到29.6/11.1 億元的規(guī)模。按照最新市場下游進展，我們調整公司2017/18/19 年EPS預測至0.64/0.87/1.13元（原預測為0.67/0.84/1.12 元），按照2018 年30 倍PE，對應目標價26.1 元，上調至“買入”評級。