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長(zhǎng)期看，公司將以口腔CT 為突破口，橫向拓展椅旁系統(tǒng)中多類產(chǎn)品，最終布局口腔數(shù)字化服務(wù)。由于公司上半年色選機(jī)業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期，從三季度才開(kāi)始回暖，下調(diào)公司17-19 年EPS 分別至0.55(-0.04)、0.71(-0.03)、0.90(-0.06)元/股，維持27.67 元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    口腔CT 增長(zhǎng)依舊迅猛，橫向拓展穩(wěn)步進(jìn)行：①根據(jù)我們的草根調(diào)研數(shù)據(jù)，從銷量角度看，預(yù)計(jì)17 年行業(yè)銷售3000 臺(tái)，其中國(guó)產(chǎn)銷售占比60%左右，預(yù)計(jì)公司占國(guó)產(chǎn)份額一半以上。2018 年，行業(yè)銷量有望達(dá)4500 臺(tái)左右，19 年預(yù)計(jì)將保持30-40%增速。②從價(jià)格角度看，口腔CT 經(jīng)過(guò)前幾年大幅降價(jià)，目前行業(yè)均價(jià)趨穩(wěn)。公司通過(guò)新產(chǎn)品的升級(jí)換代保證了較高的價(jià)格與毛利率。③長(zhǎng)期看，公司以口腔CT 為突破口，橫向拓展椅旁系統(tǒng)中多類產(chǎn)品，最終布局口腔數(shù)字化服務(wù)。目前公司已是民營(yíng)診所中口腔CT 的絕對(duì)龍頭，口掃描儀+CAD CAM 有望成為下一個(gè)重點(diǎn)突破產(chǎn)品。
    資產(chǎn)負(fù)債表收縮且三表指標(biāo)優(yōu)質(zhì)，未來(lái)擴(kuò)張值得期待：①截至2017 年三季度，公司醫(yī)療影像業(yè)務(wù)收入占比預(yù)計(jì)25%左右，整體毛利率達(dá)54.2%，凈利率達(dá)33.5%。應(yīng)收賬款同比減少，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流大幅增加，在保證增長(zhǎng)前提下經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)。②目前公司在手貨幣資金6.7 億，其他流動(dòng)資產(chǎn)10.5 億，為長(zhǎng)期發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期