>> 廣發(fā)證券-長川科技（300604）國內半導體投資加快，測試設備龍頭崛起-171224
| 上傳日期： |
2017/12/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
羅立波，許興軍，代川 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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根據我們的測算，在2017-2021年的5 年中，國內半導體測試設備有望伴隨下游行業(yè)固定資產投資增加而加快，隨著國內測試設備技術不斷突破，國產設備進口替代浪潮逐步加快，國內測試設備廠商有望在這一輪投資周期中分享產業(yè)紅利。
長川科技：立足后道測試環(huán)節(jié)的國內測試設備龍頭企業(yè)
公司主要產品有測試機和分選機，產品品類齊全，從業(yè)績增速看，公司產品產銷勢頭良好，營業(yè)收入和凈利潤均保持快速增長；公司注重研發(fā)投入，新產品推出速度快，產品技術水平已達國內領先水平；從客戶資源看，公司客戶資源優(yōu)質，核心客戶覆蓋長電科技、華天科技等一流集成電路廠商；公司未來產能將逐步擴大，募投項目完成后形成年產1100 臺集成電路測試機及分選機的生產能力，市場份額也會逐步提升。此外，公司已開始探針臺等新產品的研發(fā)工作，有望切入前段晶圓測試市場，培育新的利潤增長點。
投資建議：預計公司2017-2019 年收入分別為1.63/2.17/3.52 億元，EPS分別為0.64/0.88/1.25 元/股，對應當前股價的PE 分別為93/68/48 倍。公司經營穩(wěn)健，募投項目穩(wěn)步開展，新產品逐步開拓，考慮當前估值水平，首次覆蓋給予公司“謹慎增持”的投資評級。
風險提示：公司對行業(yè)設備投資依賴強，可能存在受行業(yè)周期性波動帶來的不利影響；技術開發(fā)風險，技術發(fā)展的趨勢可能面臨市場競爭力降低的風險；應收賬款回收風險；中前道檢測新產品開拓不及預期的風險。
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