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本次所授股票來源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行股票，授予價(jià)格為7 元/股，為草案公告日前60 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的50%。本次授予股數(shù)不超過1.3 億股限制性股票，最高占激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)股本總額比重為9.80%，覆蓋員工范圍較廣。此外，本激勵(lì)計(jì)劃有效期為自限制性股票授予之日起不超過36 個(gè)月，授予的限制性股票在授予日起滿12 個(gè)月后分2 期解除限售，每期解除限售的比例分別為50%、50%。
    解鎖或無虞，激勵(lì)機(jī)制完善助增效：本次股權(quán)激勵(lì)兩期解鎖條件分別為以2015 年-2017 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)算術(shù)平均值為基數(shù)，2018 年、2019 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)分別達(dá)5%、10%，看似并非苛刻。根據(jù)公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，倘若簡(jiǎn)單以2017 年4 季度盈利與3 季度持平估算2017 年盈利約23.74 億元，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一次和第二次解鎖對(duì)應(yīng)條件分別為：2018 年和2019 年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于11.01 億元和11.54 億元。不過，考慮到公司測(cè)算激勵(lì)計(jì)劃的股份支付費(fèi)用總額為9.1 億元并均攤至兩期，解鎖條件對(duì)應(yīng)2018 年和2019 年最低經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分別達(dá)15.56 億元和16.09 億元。
    在公司原有高效激勵(lì)機(jī)制之上，公司通過本次股權(quán)激勵(lì)方案，再次完善了激勵(lì)體系，進(jìn)而有望進(jìn)一步提振董事和高管等員工積極性，為公司后續(xù)積極穩(wěn)健發(fā)展錦上添花。
    分紅積極與估值低位，共筑安全邊際：根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來看，公司過去一貫執(zhí)行“每2 年左右進(jìn)行一次高比例分紅”的分紅政策，2012 年-2016 年公司對(duì)應(yīng)的股息率依次為25.71%、3.54%、15.09%、0.39%、3.72%，公司未來高分紅依然值得期待。另一方面，按照今年4 季度盈利與3 季度持平測(cè)算全年業(yè)績(jī)，公司對(duì)應(yīng)PE 約為7.47，處于2009 年以來歷史分位數(shù)僅10.16%。
    預(yù)計(jì)公司2017、2018 年EPS 分別為1.79 元、1.97 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 終端需求超預(yù)期波動(dòng)，
    2. 分紅和股權(quán)激勵(lì)力度不達(dá)預(yù)期。