>> 方正證券-信捷電氣（603416）產品不斷專用化和高端化的工控領軍者-180104
| 上傳日期： |
2018/1/4 |
大小： |
1612KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
申建國，于化鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司創(chuàng)始人和主要股東來自于無錫華光電子，在PLC 行業(yè)有著二十余年的研發(fā)和銷售經驗。自2011 年至今，公司的營業(yè)收入年復合增速超過15%、凈利潤年復合增速超過20%。
小型PLC 領先者，伺服系統(tǒng)追趕者。小型PLC 是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，通過易用性和性價比優(yōu)勢，目前排名國內第五、內資品牌第一，僅次于西門子、三菱、歐姆龍和臺達。2008 年，公司研發(fā)成功DS2 系列伺服驅動器，今年的銷售額也已過億元。公司憑借每年銷售40 萬套小型PLC 所積累的龐大客戶資源，將進一步提高在伺服行業(yè)的市場占有率。
深入行業(yè)，以解決方案增加附加值和客戶粘性。公司是由經銷商、銷售和解決方案人員（掛靠研發(fā)中心行業(yè)項目部）共同開發(fā)客戶，深度挖掘和捕捉客戶需求并進行解決方案的定制化。2016 年公司還成立了重點客戶服務部，與各行業(yè)項目部合作，主攻行業(yè)內的龍頭企業(yè)，打造標桿客戶和樣板點工程。經過多年的積累，公司目前在包裝機械、數(shù)控機床、玻璃機械、木工機械、紡織機械等多個行業(yè)細分領域推出了行業(yè)解決方案。
高研發(fā)投入，產品競爭力不斷提升。公司不斷對通用型產品進行升級換代，實現(xiàn)“現(xiàn)有一代，小批量一代，在研一代”；在通用型產品基礎上，還成立細分行業(yè)開發(fā)部，開發(fā)行業(yè)專用控制系統(tǒng)，重點布局機床、包裝、玻璃、木工、紡織機械等行業(yè)。
投資建議：小型PLC 領先者、伺服系統(tǒng)追趕者，未來將向專用化、高端化的方向發(fā)展，以保持產品的競爭力。預測公司2017-2019 年EPS 分別為1.02、1.23、1.44 元，對應PE 分別為31、26 和22 倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：工控行業(yè)的景氣度下滑；第三代伺服、中型PLC 等新品沒有得到客戶的認可；在小型PLC 領域的領先地位被取代。
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