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>> 招商證券-金地集團(600383)調研紀要-低估值高成長,老牌龍頭蛻變成新貴-180105
上傳日期:   2018/1/8 大?。?/td>   809KB
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評級:   強烈推薦 作者:   趙可,劉義
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    公司基本情況介紹:
    銷售高增長,重點城市市占率提高。公司2017 年全年銷售金額1408 億(同比+40%);銷售面積767 萬方(同比+17%)。銷售均價18400 元/平(同比+20%)。公司華東區(qū)域銷售金額占比最高,達到23%,其次東南17%,華北17%,華中15%,華南15%。按城市來看,上海、武漢、天津2017 年單年銷售金額突破100 億元,杭州、廣州、沈陽、南京、西安等城市突破50 億元,深耕策略收效顯著。
    拿地偏進取,可售資源充足。2017 年新增項目獲取的76 宗,總投資額約950億元(同比+140%), 權益投資額約580 億(同比+248%);新增土地儲備1073 萬方(同比+101%),其中權益儲備約 640 萬方(同比+170%)。平均土地成本約9100 元/平米,在土地市場競爭激烈的大環(huán)境下,公司有效控制土地成本,并且實現(xiàn)了整體資源轉向一二線的目標,2017 年土地投資額占比一線26%,二線63%,三四線11%。當前公司在手未結約3700 萬方(60%權益比例),2018 年的可售貨值在2500-3000 億之間,按照當前銷售情況,可以保證未來2 年左右銷售。
    財務狀況良好,未來加杠桿空間充足。2017 年三季度末公司凈負債率40%,期末公司在手貨幣資金326 億元,短期有息負債余額116 億元,覆蓋率高達281%,充裕的現(xiàn)金既能保證公司財務安全,也確保公司能把握土地市場出現(xiàn)的潛在投資機會。
    風險提示:銷售不及預期,房地產市場下行風險,股權結構不穩(wěn)定。
 
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