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    評(píng)論：
    維持增持。考慮公司海外輸變電工程EPC、新能源產(chǎn)品+EPC+電站運(yùn)營(yíng)持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，維持2017-19 年eps 0.67/0.79/0.89 元，維持目標(biāo)價(jià)13.23 元，增持評(píng)級(jí)。
    融資有望加快公司由單機(jī)向系統(tǒng)集成的模式轉(zhuǎn)變、單一設(shè)備向工程總包業(yè)務(wù)的延伸。公司變壓器單機(jī)制造能力與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額位居龍頭地位，2017 年5 月公司配股36 億元投向國(guó)際總包業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金等，此次擬發(fā)行30 億元公司債有望加快公司從單機(jī)向電力系統(tǒng)集成轉(zhuǎn)變、單一設(shè)備向新能源總包等高成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)的延伸。
    新能源業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，并有望提升公司未來(lái)成長(zhǎng)性。①公司新能源業(yè)務(wù)主要是多晶硅、光伏EPC 和電站運(yùn)營(yíng)，近年?duì)I收規(guī)模從2012 年的24 億元跨越至2016 年的102 億元，毛利率從5%提升到20%的水平。②公司新能源業(yè)務(wù)集中在子公司新特能源（1799.HK，2015年底在香港上市，60%股權(quán)），2016 年多晶硅產(chǎn)量2.28 萬(wàn)噸，2017 年上半年均價(jià)12.66 萬(wàn)元/噸。③新特能源旗下子公司新疆新能源主營(yíng)新能源電站EPC 和電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，新能源電站總包項(xiàng)目裝機(jī)容量達(dá)1,580MW，其中電站運(yùn)營(yíng)裝機(jī)達(dá)520MW。隨著EPC 裝機(jī)量的釋放，新疆新能源進(jìn)入業(yè)績(jī)收獲期，2016 年上半年?duì)I收32.3 億元，同比增長(zhǎng)21%；凈利潤(rùn)1.86 億元，同比增長(zhǎng)135%。④2017 年公司風(fēng)電電站項(xiàng)目加速布局（2017.03 廣西興安30 萬(wàn)KW、2017.03 陜西渭南兩年不低于80 萬(wàn)KW 風(fēng)電、2017.04 山西禪山49.5MW 風(fēng)電、2017.05 江蘇寶應(yīng)連續(xù)三年200MW/年的風(fēng)光指標(biāo)、2017.07 山西侯馬100MW 風(fēng)電、2017.10 湖南銅山嶺50MW 風(fēng)電、2017.11 湖南岳陽(yáng)80MW 風(fēng)電），有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)。