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    簡評
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力持續(xù)改善
    公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告中顯示，預(yù)計(jì) 2017 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤 8.67 億元——9.43 億元，同比增加15%到25%。公司在公告中指出，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，尤其是特 A 類（出廠價(jià) 100 元以上 300 元以下）及特 A+類（出廠價(jià) 300 元以上）產(chǎn)品銷售收入增長較好是2017 年業(yè)績預(yù)增的主要原因。在2018今世緣發(fā)展大會上，公司公布的高端品牌國緣銷售占比達(dá)62%，同比增長6%；特A 類以上產(chǎn)品銷售占比達(dá)81.8%，同比增長5%。
    從公司近幾年的調(diào)整成果看，在2014-2017 年特A 類及以上產(chǎn)品的業(yè)務(wù)占比分別為62.54%、68.89% 、73.91%、81.8%，公司凈利率也在相應(yīng)提高，分別26.76%、28.15%、29.50%、32.41%（2017Q3）。這都是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的一個成果，也是未來公司盈利能力得以提高的一個保障。
    深耕省內(nèi)，兼顧省外，有望迎來新的業(yè)績增長點(diǎn)
    截至2017 年第三季度，公司省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為297 個，省外為257，分別增加了27 個和12 個。公司總收入為23.93 億，其中淮安地區(qū)收入為6.31 億、南京收入4.09 億、蘇南3.19 億、蘇中3.38億、蘇北2.72 億，省外1.24 億，實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展。
    2017 年公司深耕省內(nèi)市場，實(shí)行“縣縣是重點(diǎn)”的目標(biāo)規(guī)劃，設(shè)立13 個營銷中心，實(shí)現(xiàn)70 個市縣的全面增長。省外市場采用“周邊輻射，重點(diǎn)突破”的開發(fā)策略，實(shí)現(xiàn)31 個列為重點(diǎn)市縣板塊市場的普遍增長。2018 年，公司將持續(xù)完善客戶資金支持制度，建立經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)培訓(xùn)機(jī)制，提供人員增補(bǔ)底薪支持等。公司深耕省內(nèi)市場，同時均衡省外的發(fā)展，不斷加強(qiáng)與經(jīng)銷商的合作，有望迎來新的業(yè)績增長點(diǎn)。
    聚焦三大單品戰(zhàn)略，品牌定位明確
    2018年，公司將聚焦三大單品戰(zhàn)略，定位清晰，覆蓋全價(jià)格帶。第一，國緣品牌，正式升級為"中國高端中度白酒"創(chuàng)領(lǐng)者，全國市場目標(biāo)價(jià)為300-600，不斷培育省內(nèi)及北上廣深等地的700-1000元價(jià)格的國緣V系產(chǎn)品。第二，今世緣品牌定位于"中國喜慶用酒第一品牌"，創(chuàng)意擴(kuò)展喜慶消費(fèi)場景，主做100～300元中檔中產(chǎn)主流日常消費(fèi)。第三，高溝品牌，堅(jiān)持"大眾酒"目標(biāo)消費(fèi)市場，定位于主做100元以下中低端"江蘇本土大眾日常消費(fèi)用酒"，主打"高性價(jià)比"認(rèn)知。新的一年，公司分別針對三個等級的消費(fèi)市場，做出三大單品的戰(zhàn)略定位，有望在各個價(jià)位段的消費(fèi)升級中，更好的占據(jù)主動優(yōu)勢。
    盈利預(yù)測
    我們預(yù)測公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入30.25/35.09/40億元，凈利潤分別為9.1/11.05/12.8億元，EPS分別為0.72、0.88、1.02元/股；給予"買入"評級，目標(biāo)價(jià)為20元。