>> 方正證券-漢得信息（300170）創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速龍頭轉(zhuǎn)型，股權(quán)激勵助力業(yè)績提升-180112
| 上傳日期： |
2018/1/14 |
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推薦 |
作者： |
安永平 |
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公司于12 月28日推出2017 年股權(quán)激勵計(jì)劃草案，擬向580 名激勵對象授予限制性股票不超過1959.5 萬股，占股本總額的2.28%。本次激勵計(jì)劃考核目標(biāo)為，以2016 年凈利潤為基數(shù)，18-20 年凈利潤增長率不低于40%、60%和80%，考核期CAGR 達(dá)15.83%，充分彰顯管理層信心并調(diào)動員工積極性，助力公司業(yè)績更上一層樓。
2 ERP 回暖助推龍頭發(fā)展，IBM 退出放大市場空間。經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的影響下，企業(yè)信息化建設(shè)要求不斷提升。自2015 年以來ERP 行業(yè)逐漸回暖，預(yù)計(jì)2017-2019 年市場整體CAGR 達(dá)到7.8%，2019 年市場空間有望達(dá)到800 億規(guī)模。2017 上半年國內(nèi)主要廠商營收增速企穩(wěn)，金蝶國際、用友網(wǎng)絡(luò)、 鼎捷軟件、SAP（亞太地區(qū)）的營業(yè)收入分別同比增長 14.27%、26.01%、9.72%、15.48%，而行業(yè)龍頭漢得增速達(dá)到32.36%，領(lǐng)先同行。此外，主要競爭對手IBM 退出ERP 實(shí)施市場，Accenture、Infosys 也減少在中國ERP 實(shí)施領(lǐng)域的投入，漢得作為龍頭將成為市場空間放大的最大受益者。
3 智能制造市場空間廣闊，公司借ERP 優(yōu)勢轉(zhuǎn)型順暢。我國相關(guān)政策不斷落地，帶動行業(yè)高速發(fā)展。據(jù)《“十二五”智能制造裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》分析，未來5 至10 年，中國智能制造行業(yè)CAGR 將達(dá)25%，空間廣闊。公司借助多年ERP 實(shí)施積累的豐厚經(jīng)驗(yàn)、平臺優(yōu)勢及高粘性客戶資源，布局PLM 和MES 兩大智能制造領(lǐng)域，根據(jù)客戶生產(chǎn)流程提供“量身定制”服務(wù)，提升客戶生產(chǎn)效率。目前公司該業(yè)務(wù)已服務(wù)于數(shù)十家制造業(yè)企業(yè)，營收占比20%，毛利達(dá)40%，成為公司新的盈利增長點(diǎn)。
4 積極擁抱云浪潮，“第三方云+自由云”多點(diǎn)開花。國內(nèi)SaaS云市場近三年CAGR 超30%，18 年預(yù)計(jì)市場規(guī)模破千億 。公司的云業(yè)務(wù)主要分為第三方云服務(wù)和自有云服務(wù)：第三方云業(yè)務(wù)方面，與華為、微軟、阿里、騰訊、浪潮等企業(yè)聯(lián)合展開合作，在云轉(zhuǎn)售、云解決方案、云服務(wù)、云部署等領(lǐng)域快速拓展，2017公司獲亞馬遜AWS 授予的 SAP Competency Partner 認(rèn)證。自有云服務(wù)方面，公司 SaaS 產(chǎn)品以匯聯(lián)易、云 SRM 為主，深入解決客戶供應(yīng)商關(guān)系管理效率低下、差旅報銷管理無序等痛點(diǎn)問題，這塊業(yè)務(wù)目前基數(shù)較小、客戶粘性強(qiáng)且需求旺盛，未來幾年CAGR 有望達(dá)95%。
5 盈利預(yù)測與估值：基于公司 ERP 實(shí)施龍頭地位穩(wěn)固、云服務(wù)及智能制造創(chuàng)新業(yè)務(wù)開拓成功、股權(quán)激勵計(jì)劃成效顯著，未來發(fā)展?jié)摿薮?。預(yù)計(jì)2017-2019 將實(shí)現(xiàn)凈利潤3.25 億元、4.22億元、5.50 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.38、0.49、0.64 元。
6 風(fēng)險提示：ERP 實(shí)施行業(yè)競爭加劇；云業(yè)務(wù)、智能制造業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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