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    ■未來布局新能源以股權(quán)投資為主：據(jù)公告，2017 年6 月21 日，公司董事會通過了以不超過30 億元自有資金對外合作開展不涉及關(guān)聯(lián)交易的投資業(yè)務(wù)。此后，董事會又于12 月13 日同意在30 億元對外投資額度的基礎(chǔ)上，繼續(xù)新增自有資金不超過70 億元。投資方向主要為：1）煤化工等節(jié)能環(huán)保傳統(tǒng)能源；2）光伏風(fēng)電等新能源；3）能源互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)；投資目的主要是考慮到我國新能源、新材料、新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的快速成長，全球能源行業(yè)深刻變革的實(shí)際情況，為抓住相關(guān)行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，輔助公司主業(yè)更好更快地發(fā)展，培育新的利潤增長點(diǎn)。但考慮到專業(yè)性問題，公司未來對新能源產(chǎn)業(yè)的投資仍以股權(quán)投資新能源企業(yè)為主，盈利確定性較強(qiáng)。
    ■隆基股份目前是單晶領(lǐng)域最大的硅片與組件生產(chǎn)商：隆基股份硅片產(chǎn)能達(dá)到15GW，組件產(chǎn)能達(dá)到8.25GW。2017 年上半年其單晶硅片產(chǎn)品在國內(nèi)市占率達(dá)到 45%以上。因此陜西煤業(yè)作為煤炭類上市公司，在做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)的基礎(chǔ)上，布局新能源產(chǎn)業(yè)，能實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的有效互補(bǔ)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
    ■測算陜煤收購成本為25-30 元/股，目前浮盈較多：據(jù)公告，陜煤大部分股票在2017 年7 月18 日至2017 年12 月5 日通過信托計(jì)劃購買。這期間隆基股份收盤價(jià)均價(jià)為27.62 元/股，最低價(jià)為17.57 元/股，最高價(jià)為42.34 元/股， 1 月16 日隆基股份收盤價(jià)為34.13 元/股，綜合來看，我們認(rèn)為公司收購的成為大約在25-30 元/股，公司現(xiàn)在浮盈較多。但由于通過信托資管計(jì)劃購買，截至2019 年7 月到期前無法兌現(xiàn)利潤。
    ■動力煤價(jià)格看漲，公司明年有新增量，業(yè)績可期：考慮到動力煤行業(yè)或?qū)⑹冀K處于供需緊平衡狀態(tài)，價(jià)格中樞或呈現(xiàn)緩慢抬升的走勢，預(yù)計(jì)2018 年秦皇島動力煤價(jià)格中樞較2017 年上升40 元/噸。疊加公司小保當(dāng)1600 萬噸/年（權(quán)益產(chǎn)能960 萬噸/年）減量置換項(xiàng)目獲發(fā)改委核準(zhǔn)通過，預(yù)計(jì)2018 年三季度投產(chǎn)，2019 年達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，公司量價(jià)齊升，業(yè)績釋放可期。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的凈利潤分別為，104.22億元、122.82 億元，144.53 億元，凈利潤增速分別為278.3%、17.85%、17.67%；連續(xù)兩年15%以上的業(yè)績增長，估值較低，同時(shí)具備高分紅預(yù)期（據(jù)三季報(bào)，公司目前分紅率40%）給予買入-A 的投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為14.76 元，相當(dāng)于2018 年12 倍的動態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭價(jià)格大幅下跌，小非減持，項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。