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公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為工程咨詢(xún)與工程承包，工程咨詢(xún)中勘察設(shè)計(jì)占總營(yíng)收44%，其中公路勘察設(shè)計(jì)占勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收的74%，為最核心業(yè)務(wù)。
    云貴公路投資高景氣，區(qū)域地形復(fù)雜，勘察設(shè)計(jì)壁壘高
    2017 年前三季度全國(guó)交通固定資產(chǎn)投資完成額16460 億，同比增長(zhǎng)20%，比上年增速提高13%。西部地區(qū)交通固定資產(chǎn)投資增速領(lǐng)先全國(guó)，2017 年前三季度同比增長(zhǎng)24%。貴州、云南省公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成額及增速居全國(guó)前列，投資完成額連續(xù)突破千億?？辈煸O(shè)計(jì)行業(yè)發(fā)展增速快于建筑業(yè)整體增速，2016年?duì)I收破3 萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)23%，占建筑業(yè)收入的18%。貴州省的喀斯特地形復(fù)雜地質(zhì)條件使得公路設(shè)計(jì)難度較大，勘察設(shè)計(jì)行業(yè)高門(mén)檻。
    高毛利率工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比由66%增至90%，2017前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)117%
    2017 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.9 億，同比增長(zhǎng)16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.5 億，同比增長(zhǎng)117%。工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)占比提升是凈利大幅增長(zhǎng)的主要原因。2016 年工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)毛利率為43%，占比66%；工程承包業(yè)務(wù)毛利率僅14%，占比33%。工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)2017 年前三季度營(yíng)收占比提高到90%，帶動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)117%。
    2017年前三季度新簽合同接近營(yíng)收兩倍，預(yù)計(jì)2018年業(yè)績(jī)?nèi)跃S持高速增長(zhǎng)
    公司2017 年前三季度新承接合同額達(dá)25 億，而同期營(yíng)業(yè)收入為12.9 億元，2016年合同額為23 億元，公司在手訂單可維持營(yíng)收較快增長(zhǎng)。另外，高毛利的工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)合同占比達(dá)90%，預(yù)計(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)凈利潤(rùn)也將保持較高增速。
    盈利預(yù)測(cè)
    不考慮未來(lái)并購(gòu)因素，預(yù)計(jì)公司2017 至2019 年凈利潤(rùn)分別為3.47 億元、4.82億元和6.79 億元，EPS 為2.79、3.88 和5.47 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為25、18 和13 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、項(xiàng)目結(jié)算對(duì)凈利潤(rùn)確認(rèn)的影響；2、海外業(yè)務(wù)進(jìn)度緩慢。