>> 招商證券-嘉友國際(603871)新股分析：依托中蒙貿(mào)易口岸，拓展“一帶一路”跨境物流-180125
| 上傳日期： |
2018/1/26 |
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pdf |
來源： |
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無 |
作者： |
袁釘，常濤 |
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民營物流企業(yè)，聚焦中蒙跨境業(yè)務。嘉友國際是一家民營跨境物流企業(yè)，依托甘其毛都、二連浩特等中蒙口岸，大力拓展項目工程物流、智能倉儲、大宗礦產(chǎn)品物流及供應鏈貿(mào)易業(yè)務。韓景華和孟聯(lián)為一致行動人，對公司實行共同控制。
緊靠蒙古礦區(qū)資源，區(qū)位優(yōu)勢顯著。干其毛都口岸距蒙古奧云陶勒蓋銅礦（OT礦）70 公里，距塔本陶勒蓋煤礦（TT 礦）190 公里，是距蒙古兩大礦山最近的“陸路口岸”。二連浩特口岸作為距首都最近的邊境陸路口岸、中國通往蒙古國的唯一鐵路口岸，是國內(nèi)重要的商品進出口集散地。
蒙古和中亞能源開發(fā)升級，跨境多式聯(lián)運持續(xù)增長。公司以天津新港等海運港口和二連浩特、甘其毛都、阿拉山口、霍爾果斯等陸路口岸為連接點，開展集裝箱和散雜貨跨境多式聯(lián)運。隨著蒙古與中亞能源開發(fā)項目不斷升級，大型工程設備及工程物資跨境多式聯(lián)運業(yè)務量不斷增加。
銅礦大宗物流業(yè)務快速增長，拓展主焦煤供應鏈貿(mào)易。OT 礦（2013 年7 月投產(chǎn)）初步探明銅儲量3110 萬噸，預計可開采50 年，大部分銅礦出口至中國，為公司提供長期的大宗物流業(yè)務機會。2014 年，公司與多家蒙古大型煤礦合作，為境內(nèi)客戶提供主焦煤供應鏈貿(mào)易業(yè)務，增強了客戶粘性。
募投項目：本次公司擬以41.89 元/股發(fā)行不超過2,000 萬股，分別用于巴彥卓爾保稅物流中心、干其毛都嘉友生產(chǎn)經(jīng)營場所升級、智能物流綜合系統(tǒng)和補充運營資金。
盈利預測和合理估值：我們預測公司17/18/19 年EPS 為3.03/2.81/3.19 元，對應發(fā)行價41.89 元13.8/14.9/13.1X PE。按照18 年25X PE，公司合理估值為70.25 元/股。
風險提示：業(yè)務外包風險、客戶集中度風險、稅收風險、外匯風險
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