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公司主要盈利產品為銅精礦、鋅精礦和鉛精礦，據wind，17 年Q4 滬銅、鋅、鉛均價較Q3 環(huán)比分別上漲9.3%、7.7%、3.5%。在主營產品價格上漲的情況下出現(xiàn)虧損，我們判斷可能主要由非經常性損益導致。
    停產導致計提資產減值損失
    17 年9 月6 日公司公告賽什塘銅業(yè)停產，因其位于三江環(huán)保區(qū)，停產后將不會再復產，故需計提資產減值損失，考慮其截至16 年底總資產為4.58 億元，我們估計目前大概會計提3-4 億元左右。
    公司銅鋅鉛受益價格增長彈性大
    公司17 年計劃生產銅精礦6.09 萬噸，鋅精礦7.8 萬噸，鉛精礦4.79萬噸（16 年報），18 年考慮大梁礦業(yè)（16 年生產鋅精礦4.16 萬噸，鉛精礦0.24 萬噸）的貢獻，金屬產量大，受益價格增長彈性大。
    投資建議
    基于公司基本面分析，估算17-19 年資產減值損失分別大概為8.5、6、4 億元的情況下，預計公司17-19 年EPS 分別為0.11 元、0.38 元和0.55元，對應當前股價的PE 分別為75 倍、22 倍和15 倍，維持“買入”評級。
    風險提示：銅鋅鉛價格回調，產量不及預期，計提資產減值不確定性。