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    高鐵發(fā)展帶動(dòng)軌交業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)景氣向上。17 年高鐵行業(yè)呈現(xiàn)拐點(diǎn)向上，從招標(biāo)量看17 年動(dòng)車組招標(biāo)達(dá)311 標(biāo)準(zhǔn)列較16 年的110 標(biāo)準(zhǔn)列有明顯提升。我們認(rèn)為11 年動(dòng)車事故后對(duì)11-12 年高鐵開工的影響延續(xù)至2017 年，并將隨著通車?yán)锍痰纳仙饾u轉(zhuǎn)化為車輛端采購(gòu)的提升。根據(jù)鐵總工作會(huì)議，2018 年將安排固定資產(chǎn)投資7320 億元，高鐵投產(chǎn)新線達(dá)3500 公里。我們預(yù)計(jì)行業(yè)的景氣向上將繼續(xù)持續(xù)。公司在給水衛(wèi)生系統(tǒng)和備用電源市場(chǎng)具有較高的市占率，18 年有望隨著行業(yè)的景氣向上而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。
    與法維萊合資成立公司，有利于拓展公司產(chǎn)品線。公司于2018 年1 月17 日公告簽署增資協(xié)議和合資經(jīng)營(yíng)合同，將對(duì)華鐵法維萊進(jìn)行增資，增資后公司持有的股權(quán)比例達(dá)51%。根據(jù)合同合資公司產(chǎn)品包括部分軌交車輛的制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品、空調(diào)系統(tǒng)產(chǎn)品、車門系統(tǒng)產(chǎn)品、撒沙系統(tǒng)、車鉤及緩沖器產(chǎn)品、站臺(tái)屏蔽門和安全門系統(tǒng)等。我們認(rèn)為公司通過與法維萊遠(yuǎn)東合作成立合資公司，有利于豐富公司產(chǎn)品線并提升公司可持續(xù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
    聘任業(yè)內(nèi)專家，管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步加強(qiáng)。公司管理層具有豐富的軌交行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于行業(yè)發(fā)展具有深刻的理解。公司于2018 年1 月17 日公告聘任于明先生為公司副總裁，后者曾任中國(guó)北車集團(tuán)沈陽(yáng)機(jī)車車輛有限責(zé)任公司副總經(jīng)理、 總設(shè)計(jì)師、副總工程師兼技術(shù)中心副主任、產(chǎn)品研發(fā)部部長(zhǎng)，沈陽(yáng)北車西屋軌道制動(dòng)技術(shù)有限公司董事長(zhǎng)等職位。業(yè)內(nèi)專家的加入有望進(jìn)一步加強(qiáng)公司的技術(shù)和管理水平。
    業(yè)績(jī)持續(xù)向好，打造崛起中的高鐵零部件大平臺(tái)。17 年鐵總動(dòng)車招標(biāo)量恢復(fù)上升，隨著整車訂單的完成，零部件企業(yè)收入也將逐漸確認(rèn)。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)分別為4.22、5.46、6.10 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.26、0.34、0.38 元。隨著行業(yè)的景氣回升，以及公司軌交零部件產(chǎn)品線的逐漸豐富和擴(kuò)展，公司的業(yè)績(jī)將有望再上臺(tái)階。參考可比公司估值水平，我們給予公司2018年27xPE 目標(biāo)估值，給予目標(biāo)價(jià)9.18 元，買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高鐵發(fā)展不及預(yù)期，市場(chǎng)開拓不及預(yù)期。