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    公司 2017 年業(yè)績符合預(yù)期,供需改善及油價(jià)上漲推動(dòng)行業(yè)景氣度提升。公告顯示 2017 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 17~19 億元，同比增長 105~129%。公司所在長絲行業(yè)終端需求由于油價(jià)上漲推動(dòng)增長，盈利改善。同時(shí) PTA2017年新增產(chǎn)能較少，行業(yè)緊平衡狀態(tài)下意外停工檢修較多三季度行業(yè)真實(shí)開工率保持在 90%以上。2017 年 POY 價(jià)差 1338 元/噸，F(xiàn)DY 價(jià)差 1701 元/噸，DTY 價(jià)差 2685 元/噸；同比分別增加 291 元/噸，134 元/噸，294 元/噸。同時(shí) PTA 價(jià)差同比擴(kuò)大 145 元/噸。
    集團(tuán)拓展聚酯下游產(chǎn)能，擴(kuò)大市場話語權(quán)。集團(tuán)進(jìn)入 2017 年以來分別收購了紅劍，龍騰，明輝三家聚酯化纖企業(yè)，增加長絲權(quán)益產(chǎn)能 125 萬噸（目前在集團(tuán)）。滌綸長絲行業(yè)集中度提升，將進(jìn)入寡頭壟斷時(shí)代。產(chǎn)能的增加幫助集團(tuán)擴(kuò)大市場話語權(quán)。
    文萊 800 萬噸煉化項(xiàng)目是 2019 年后業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。文萊項(xiàng)目具備稅收，物流，能耗成本方面的競爭優(yōu)勢(shì)。成品油在東南亞當(dāng)?shù)劁N售，東南亞是未來成品油需求增長的主要地區(qū)。文萊煉化項(xiàng)目一期主要產(chǎn)品包括 48 萬噸純苯、150 萬噸 PX 及汽柴煤成品油，我們預(yù)計(jì)年盈利將達(dá) 35 億元以上。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)下跌，文萊項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期，PTA 價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。