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    2：行業(yè)逐漸進入成熟期：近三年來，各家植物蛋白飲料龍頭公司的產(chǎn)量都相對穩(wěn)定，每個細分子品類基本上都有一家知名的龍頭公司，呈現(xiàn)寡頭壟斷的格局，但是各家龍頭公司跨品類拓展較為困難。公司起步雖晚，但相較同行業(yè)內(nèi)其他公司，無論規(guī)模還是產(chǎn)品價格都具有比較優(yōu)勢。
    3、快消品營銷典范，全國化推廣、重點區(qū)域深耕齊頭并進：公司斥巨資投入廣告及與腦力相關(guān)的熱門節(jié)目，以“經(jīng)常用腦，多喝六個核桃”宣傳語牢牢把握住消費者心智，定位精準。公司銷售渠道遍布全國，農(nóng)村市場滲透率高，并且在重點銷售區(qū)域河南、河北、山東和四川完成了產(chǎn)能布局。
    4、盈利能力突出，現(xiàn)金流充沛，ROE 極高：公司主打產(chǎn)品進入穩(wěn)定的成熟期后，成為名副其實的現(xiàn)金奶牛。2016 年公司凈利潤率達到30.8%，不僅遠高于軟飲料同行，甚至高于大部分白酒公司。公司近三年平均ROE 高達55.1%。
    5、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，亟待品類擴張煥發(fā)新活力：公司核桃乳銷量占比超過95%。隨著行業(yè)競爭的加劇，收入增速放緩。2017年由于疊加春節(jié)錯位等因素，收入預計有雙位數(shù)下滑，而成本上漲導致利潤下滑幅度更大。本次公開發(fā)行后，公司將主要募集資金投向營銷網(wǎng)絡建設及市場開發(fā)。期待公司未來憑借雄厚的資金實力和成熟的營銷體系進行品類拓展。
    6、盈利預測與評級：公司本次公開發(fā)行不超過5500 萬股，預計2017-2019 年EPS 分別為4.48 元、4.61 元和5.31 元。新股上市定價78.73 元，對應PE 分別為18X,17X 和15X。
    7、風險提示：1）原材料價格進一步提高；2）食品安全風險；3）行業(yè)內(nèi)和非同業(yè)內(nèi)競爭加劇。