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    需求旺盛疊加下游崛起，偏光片國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)：目前國(guó)內(nèi)LCD面板產(chǎn)能已經(jīng)位居世界首位，同時(shí)國(guó)內(nèi)面板廠商仍在進(jìn)一步加速高世代面板產(chǎn)線建設(shè)力進(jìn)度，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)偏光片需求快速增長(zhǎng)，經(jīng)過我們測(cè)算，2018-20年間，國(guó)內(nèi)偏光片增量需求超過1.7億平米/年，雖然外資加大在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能建設(shè)力度，但仍存在較大供需缺口。偏光片作為面板核心材料之一，成本在面板中占比達(dá)到10%左右，加速材料國(guó)產(chǎn)化是下游面板廠商未來進(jìn)一步提升成本競(jìng)爭(zhēng)力的重要抓手之一，也符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律-下游崛起帶動(dòng)上游材料國(guó)產(chǎn)替代加速。在需求持續(xù)快速增長(zhǎng)及國(guó)產(chǎn)面板廠商崛起的歷史契機(jī)下，國(guó)產(chǎn)偏光片廠商將迎來最好的發(fā)展時(shí)機(jī)。 
    加速擴(kuò)產(chǎn)引領(lǐng)替代趨勢(shì)，進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間：公司此前因?yàn)楫a(chǎn)能緊張，主要以小尺寸為主，目前手機(jī)類產(chǎn)品年均配套量略低于2億部，相較于國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌規(guī)模而言，仍存較大提升空間。同時(shí)公司積極切入大尺寸偏光片市場(chǎng)，大尺寸偏光片市場(chǎng)遠(yuǎn)大于小尺寸市場(chǎng)，目前公司合肥1000萬平米產(chǎn)線經(jīng)過1年多的磨合，已逐漸跑順，我們預(yù)計(jì)，2018年有望在大尺寸方面獲得量的突破，參考公司產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度來看，到2020年公司產(chǎn)能將超過3000萬平米/年，相較于2017年出貨量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而邁入新一輪高速成長(zhǎng)期。 
    投資建議：2017年為業(yè)績(jī)?cè)鏊俚忘c(diǎn)，2018年公司大尺寸有望獲得突破疊加新產(chǎn)能加速釋放，將邁入新一輪高速成長(zhǎng)期，我們預(yù)計(jì)公司2017/18/19年凈利潤(rùn)為0.82/1.20/2.05億元，增速為12.5%/46.8%/70.6%，EPS為1.02/1.50/2.56元，對(duì)應(yīng)PE為55.5/37.8/22.2倍，"買入"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大尺寸產(chǎn)品客戶拓展低預(yù)期，新產(chǎn)線產(chǎn)能利用率低預(yù)期。