>> 申萬宏源-新北洋（002376）硬件領(lǐng)軍潛質(zhì)，快速響應(yīng)物流零售新浪潮-180214
| 上傳日期： |
2018/2/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋，劉高暢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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TCR、硬幣兌換機逐步成熟，可支撐后續(xù)成長。2）物流領(lǐng)域除開智能物流柜，冷鏈柜、自動分揀、計泡設(shè)備國內(nèi)采用率將迎來上升，公司儲備充分迎來確定性成長。
打印、掃描專利優(yōu)勢實現(xiàn)物流與信息流連接，計泡機、分揀魔方、智能物流柜完善物流解決方案?，F(xiàn)代物流的競爭已成為物流信息的競爭，物流信息化正是現(xiàn)代物流運營的基礎(chǔ)和核心。公司掌握熱敏打印頭（TPH）和接觸式圖像傳感器（CIS）技術(shù)專利，幫助物流企業(yè)實現(xiàn)物流與信息流連接。根據(jù)公司官網(wǎng)（解決方案）更新顯示，面單打?。ù蛴呙鑼＠麅?yōu)勢）、計泡機（收件稱重等）、分揀魔方產(chǎn)品（中轉(zhuǎn)站快件分揀）、智能物流柜（解決最后一公里配送問題），完成快件從收單到配送的完整解決方案。
公司在打印掃描、物流、金融三個領(lǐng)域先后實現(xiàn)了產(chǎn)品到解決方案的演進升級。公司在2014年報中提出由“產(chǎn)品制造和服務(wù)商”向“產(chǎn)品及解決方案提供商”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，并“為客戶提供完整的專用打印掃描領(lǐng)域一站式應(yīng)用解決方案”，2015 年、2016 年相繼提出面向金融產(chǎn)品集成商和銀行終端客戶“提供從關(guān)鍵零件、核心模塊到整機、系統(tǒng)集成和服務(wù)完整的‘現(xiàn)金管理’和‘非現(xiàn)金管理’產(chǎn)品及解決方案”，面向快遞物流、電商物流等領(lǐng)域“提供智能物流裝備和解決方案”。
新零售浪潮下上游設(shè)備的需求擴張，新北洋基因能快速響應(yīng)新浪潮。1）新零售產(chǎn)業(yè)從生鮮食品落地，目前已經(jīng)衍生出無人超市、無人貨架、新餐飲、無人售貨店等形態(tài)，快速變動的需求需要對智能終端軟硬件有超快速響應(yīng)能力的企業(yè)匹配。2）根據(jù)公司年報，新北洋從打印掃描起家，近7 年時間一直致力于智能終端的方案實踐，行業(yè)涉及金融、物流、交通、零售、彩票等多行業(yè)，積累了極豐富的經(jīng)驗，且2015 年二次創(chuàng)業(yè)逐步重視對軟件人才積累（招聘信息及年報驗證），具備了快速形成大規(guī)模優(yōu)質(zhì)解決方案能力。
新零售硬件領(lǐng)軍潛質(zhì)，維持“買入”評級。新北洋立足專用打印業(yè)務(wù)，“二次創(chuàng)業(yè)”后從產(chǎn)品走向方案化，2017-2019 年物流智柜、硬幣兌換機訂單充足，STM 核心票據(jù)模塊、清分機市場需求大，新零售業(yè)務(wù)業(yè)績彈性大，不考慮未來新零售訂單增量。上調(diào)2017、2018年盈利預(yù)測，下調(diào)2019 年盈利預(yù)測，原預(yù)計2017-2019 年歸母凈利潤為3.06 億元、4.22億元、5.79 億元，調(diào)整后預(yù)計2017-2019 歸母凈利潤為3.23 億元、4.36 億元、5.27 億元。EPS 為0.49 元、0.65 元、0.79 元（考慮增發(fā)攤薄，增發(fā)后總股本為6.67 億股）公司仍處于估值底部，成長確定性較強，維持“買入”評級不變。
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