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    兩點(diǎn)核心優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期空間值得期待
    公司估值相較格力電器持續(xù)存在一定溢價(jià)，我們判斷一方面與公司治理體制有關(guān)，職業(yè)經(jīng)理人及事業(yè)部制使得公司經(jīng)營(yíng)管理更具積極性及靈活性；另一方面估值溢價(jià)或來(lái)源于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異，美的原家電業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更為多元，且公司以庫(kù)卡為核心的智能制造多元化推進(jìn)成果較為顯著，有助于打開(kāi)公司長(zhǎng)期發(fā)展空間；總的來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)保障下的治理體制優(yōu)勢(shì)及新興產(chǎn)業(yè)布局是公司估值逐步與國(guó)際接軌重要驅(qū)動(dòng)力，也將是公司后續(xù)發(fā)展的核心比較優(yōu)勢(shì)。
    一個(gè)科技集團(tuán)，維持“買入”評(píng)級(jí)
    如果說(shuō)美的集團(tuán)發(fā)展的第一個(gè)50 年是從北滘的生產(chǎn)組小作坊起步篳路藍(lán)縷，最終成長(zhǎng)成為了全球規(guī)模領(lǐng)先的大型家電企業(yè)集團(tuán)，那么展望下一個(gè)50 年，美的集團(tuán)在家電主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展之余，基于自身制造優(yōu)勢(shì)不斷推進(jìn)多元化布局，公司定位逐步由傳統(tǒng)家電行業(yè)龍頭向全球化科技集團(tuán)轉(zhuǎn)換；參照海外可比公司及分部估值，我們認(rèn)為公司合理估值應(yīng)在20 倍左右，目前公司估值仍處相對(duì)不高水平，提升預(yù)期依舊存在，預(yù)計(jì)公司17、18 年EPS 為2.59、3.26 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 分別為21.02 及16.69 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、終端需求表現(xiàn)持續(xù)低迷；2、并購(gòu)資產(chǎn)整合低于預(yù)期。