>> 國泰君安-快樂購(300413)公司首次覆蓋報告-稀缺的視頻內(nèi)容全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭揚帆起航-180223
| 上傳日期： |
2018/2/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱，訾猛，朱峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們預(yù)計快樂購 2017~2019年對應(yīng)EPS 為0.18/0.28/0.32 元，考慮注入資產(chǎn)預(yù)測業(yè)績后，公司對應(yīng)備考EPS 0.76/1.05/1.39，我們認(rèn)為芒果TV 渠道具有稀缺性、未來付費用戶增長具有較大空間，給予公司2018 年接近平臺型上市公司行業(yè)平均水平48.58xPE（不考慮資產(chǎn)注入178.71xPE），目標(biāo)價50.04元（備考總股本：4.01+5.88=9.89 億），首次覆蓋給予“增持”評級。
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容疊加強(qiáng)勢渠道驅(qū)動用戶增長，用戶變現(xiàn)潛力巨大。湖南廣電系品牌效應(yīng)強(qiáng)大、內(nèi)容制作實力強(qiáng)勁，且具備稀缺牌照資源與強(qiáng)勢渠道，有助公司在內(nèi)容為王競爭中取得優(yōu)勢。公司精準(zhǔn)耕耘年輕女性用戶，受眾自發(fā)傳播動力及消費能力強(qiáng)，平臺仍存在大量潛在受眾待挖掘并具備顯著廣告價值。配套募資擴(kuò)充版權(quán)庫將有助于增強(qiáng)用戶付費動力，加強(qiáng)內(nèi)容儲備，未來用戶變現(xiàn)能力的提升亦將驅(qū)動盈利增長。
五大資產(chǎn)布局在線視頻全產(chǎn)業(yè)鏈，泛娛樂巨頭揚帆起航。五大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后，在互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域內(nèi)，公司作為擁有超強(qiáng)內(nèi)容制作實力，以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)驅(qū)動受眾的差異化稀缺渠道，將充分發(fā)揮上下游藝人經(jīng)紀(jì)、影視制作、游戲運營等業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，有望成為覆蓋視頻全產(chǎn)業(yè)鏈的泛娛樂巨頭，上市公司盈利空間與成長性將顯著提升。
催化劑：芒果TV 付費用戶及ARPU 上升、爆款自制內(nèi)容驅(qū)動付費會員增長。
風(fēng)險提示：增發(fā)無法通過證監(jiān)會審核、行業(yè)競爭加劇、內(nèi)容成本上升。
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