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恒潤(rùn)科技主題文化樂園等業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)，徳馬吉展覽營(yíng)銷、活動(dòng)策劃等業(yè)務(wù)亦增長(zhǎng)較快，訂單規(guī)模均呈現(xiàn)較大增長(zhǎng)；3）報(bào)告期內(nèi)公司并購(gòu)新港永豪，快速整合水生態(tài)綜合治理產(chǎn)業(yè)，成為業(yè)績(jī)又一貢獻(xiàn)點(diǎn)。分季度來看，17Q1/Q2/Q3/Q4營(yíng)收增速分別為28.37%、75.43%、51.19%和142.75%；17Q1/Q2/Q3/Q4凈利潤(rùn)增速分別為68.12%、103.99%、49.63%和144.32%，Q4增速快速提升。
    2、“大生態(tài)”和“泛游樂”雙輪驅(qū)動(dòng)，訂單充足保障公司發(fā)展
    公司實(shí)施“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，雙輪驅(qū)動(dòng)，此前相繼外延收購(gòu)恒潤(rùn)科技、德馬吉、新港水務(wù)等，不斷完善業(yè)務(wù)版圖?！胺河螛贰卑鍓K發(fā)展順利，“大生態(tài)”板塊前景可觀，兩大模塊產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。2017年，公司公告訂單及框架協(xié)議397.54億元，營(yíng)收保障倍數(shù)較高，其中PPP訂單及框架協(xié)議294.11億元，占整體公告訂單及框架協(xié)議的73.98%。如果考慮恒潤(rùn)科技、德馬吉、新港水務(wù)等外延收購(gòu)公司，整體訂單將更為充足。
    3、資金充足+員工持股促使訂單快速落地，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更具保障
    未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障：1）資金狀況良好，17Q3在手現(xiàn)金6.76億元，此外，子公司嶺南金控參與不超過15億元的產(chǎn)業(yè)基金集合資金信托計(jì)劃，用于PPP項(xiàng)目建設(shè)（成立SPV項(xiàng)目公司及發(fā)放貸款）；而且，公司在準(zhǔn)備發(fā)行不超過8.8億元可轉(zhuǎn)換債券，將有助于PPP項(xiàng)目的落地；2）公司第一期員工持股計(jì)劃完成股票購(gòu)買551.95萬股，占總股本的1.33%，購(gòu)買均價(jià)25.36元/股，這將提高管理人員的積極性，加速訂單轉(zhuǎn)化，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
    4、在手訂單充足，“大生態(tài)+泛游樂”雙輪驅(qū)動(dòng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    公司在手訂單充足，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有保障；實(shí)施“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，協(xié)同發(fā)展，提供未來飛速發(fā)展契機(jī)；此外，員工持股計(jì)劃完成，加速業(yè)績(jī)釋放，預(yù)計(jì)17、18年EPS分別為1.25和1.72元/股，對(duì)應(yīng)PE為19.6和14.3倍，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，投資不及預(yù)期，回款風(fēng)險(xiǎn)