>> 方正證券-拓邦股份（002139）業(yè)績快報符合預(yù)期，重點受益智能物聯(lián)機遇-180227
| 上傳日期： |
2018/2/28 |
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來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
馬軍 |
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受益于智能控制器滲透率提升、中高端智能控制器集中度的提升以及來自于合信達的并表收入，公司2017 年實現(xiàn)營收26.92 億元，同比增長達到47.33%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，毛利率同比提升，全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.11 億元，同比增速達到46.26%，在公司三季報預(yù)期40%-60%增速范圍內(nèi)?？紤]到公司超過一半的海外營收以及2017 年人民幣對美元的大幅升值所帶來預(yù)計超過4000 萬的匯兌損溢，公司全年業(yè)績水平符合預(yù)期。
2、 產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，釋放發(fā)展動能
隨著公司營收規(guī)模加速增長，產(chǎn)能問題一度制約公司發(fā)展。近年來，公司穩(wěn)步擴展產(chǎn)能，先后投資建設(shè)了惠州生產(chǎn)基地（一期已經(jīng)投產(chǎn)，二期預(yù)計今年完工）、重慶研發(fā)中心，以及印度生產(chǎn)基地（預(yù)計明年投入使用）。同時，公司今年公告將投入自有6 億資金于寧波設(shè)立華東地區(qū)運營中心，從而補齊長三角領(lǐng)域的布局，貼近服務(wù)眾多長三角客戶。隨著產(chǎn)能的穩(wěn)步釋放，公司將更大的發(fā)揮龍頭優(yōu)勢，推動規(guī)模的可持續(xù)快速發(fā)展。
3、 “一體兩翼”綜合競爭力突出，打開未來成長空間
公司已經(jīng)形成了以智能控制器為主體，鋰電池、高效電機為兩翼的發(fā)展格局，可為客戶提供從控制、動力、能源的一站式服務(wù)能力，協(xié)同效應(yīng)突出，構(gòu)筑綜合競爭力。同時，鋰電池業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型小動力電池與主業(yè)協(xié)同已經(jīng)開始步入收獲期，公司2018 年1 月份公告中標“中國移動2017 至2018年度鐵塔以外基站用磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品集中采購項目”，中標額為2.1 億元。另外，高效電機深耕十余年形成較強的競爭力，已出貨部分客戶，其更高的單體價值將幫助公司獲得更大發(fā)展空間。
4、 內(nèi)生外延快速布局智能家居，鎖定物聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展空間
根據(jù)ABI Research 預(yù)測，全球智能家居市場在2018 年達700 億美元，2021 年突破千億美元。因此，各大巨頭紛紛搭建生態(tài)，借此鞏固在智能家居產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)權(quán)。智能控制器作為一切家電的控制、計算、聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵模塊，在智能家居入口方面具備得天獨厚的卡位優(yōu)勢。公司相繼推出了T-Smart 平臺、投資歐瑞博等標的領(lǐng)先布局智能家居生態(tài)建設(shè)，同時聯(lián)合阿里旗下的上海慶科、YunOS@HOME 補齊物聯(lián)模塊以及系統(tǒng)能力，有望在智能家居以及物聯(lián)網(wǎng)方面搶占發(fā)展先機。
5、 投資建議：考慮到公司作為智能控制器龍頭，將重點受益產(chǎn)業(yè)中移、滲透率提升、集中度提升等多重機遇，結(jié)合公司的完善布局以及穩(wěn)定增長的業(yè)務(wù)規(guī)模，建議重點關(guān)注。
6、 風險提示：智能家居發(fā)展不及預(yù)期，市場需求不及預(yù)期
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