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造價(jià)業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型快速推進(jìn)，施工業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    事件：公司發(fā)布2017 年業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入23.6 億，營業(yè)利潤5 億，凈利潤4.7 億，分別同比增長15.6%,105.2%,11.7%。2017 年4 季度實(shí)現(xiàn)收入9.3 億，營業(yè)利潤1.6 億，凈利潤1.9 億，分別同比增長20%,111.7%,-4.4%。
    造價(jià)業(yè)務(wù)在部分試點(diǎn)地區(qū)商業(yè)模式逐步由產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)向提供服務(wù)，相關(guān)收入由一次性確認(rèn)轉(zhuǎn)變?yōu)榘捶?wù)期間分期確認(rèn)，年末預(yù)收款總額1.78 億。造價(jià)業(yè)務(wù)云化轉(zhuǎn)型快速推進(jìn)：工程造價(jià)類業(yè)務(wù)收入同比增長約6%，造價(jià)業(yè)務(wù)在部分試點(diǎn)地區(qū)推廣云化轉(zhuǎn)型，收入由一次性確認(rèn)轉(zhuǎn)變?yōu)榘捶?wù)期間分期確認(rèn)，使得云化業(yè)務(wù)帶來的預(yù)收款大幅增長，我們判斷云業(yè)務(wù)預(yù)收款在1.3-1.4億，略超市場預(yù)期。將云業(yè)務(wù)預(yù)收款加回利潤表（與2016 年同口徑比較），造價(jià)業(yè)務(wù)增速在16%左右。我們預(yù)計(jì)公司造價(jià)業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型18-19 年在全國范圍內(nèi)推廣，將逐步平滑下游行業(yè)周期性對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響，增強(qiáng)客戶粘性，提升盈利水平。
    施工業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長：施工階段業(yè)務(wù)收入同比增長約50%，收入規(guī)模5.2億，占公司整體收入比例達(dá)到22%，繼續(xù)穩(wěn)步提升。施工業(yè)務(wù)由于市場滲透率低，公司產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯，繼續(xù)保持高速增長。其中BIM 產(chǎn)品隨著用戶接受度提高，預(yù)計(jì)18 年收入增速進(jìn)一步提升。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：公司投資邏輯清晰：1）業(yè)務(wù)領(lǐng)域有招投標(biāo)階段向施工階段延伸，打開十倍市場空間，施工業(yè)務(wù)2017 年繼續(xù)保持高增長。2）傳統(tǒng)套裝軟件銷售模式向云服務(wù)模式轉(zhuǎn)型：平滑下游行業(yè)周期性影響，增強(qiáng)客戶粘性，拓展其他增值服務(wù)。3）高管增持、員工持股計(jì)劃一系列動(dòng)作彰顯未來發(fā)展信心。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤4.72 億，6.27 億，7.89 億，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）云化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；2）行業(yè)周期下行