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對(duì)此，我們的評(píng)論如下：
    評(píng)論：
    傳化網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)促進(jìn)營(yíng)收，費(fèi)用增加導(dǎo)致利潤(rùn)下滑。此報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)收入相比去年同期有較大增長(zhǎng)，主要原因是傳化網(wǎng)戰(zhàn)略及各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)91,300 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)12,143.4%（16 年-758.1 萬(wàn)元），主要原因是營(yíng)收大幅增長(zhǎng)、智慧物流創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展及按最新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改列等所致。公司利潤(rùn)總額、歸母凈利潤(rùn)、基本每股收益較上年同期分別下降10.60%、32.09%、33.33%，主要原因是上年同期收到拆遷補(bǔ)償款增加基數(shù)，同時(shí)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增加所致。
    推助我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，供應(yīng)鏈平臺(tái)業(yè)務(wù)為增收主因。根據(jù)公司披露，2017年前三季度公司營(yíng)收增2 倍，主要系開展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)所致。物流供應(yīng)鏈項(xiàng)目擬為傳化網(wǎng)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客戶提供包括采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、生產(chǎn)、銷售、配送、信息系統(tǒng)、金融及增值服務(wù)等在內(nèi)的綜合供應(yīng)鏈管理服務(wù)。2017 年10 月，國(guó)務(wù)院首次頒發(fā)關(guān)于供應(yīng)鏈發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，供應(yīng)鏈發(fā)展成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段重要手段。供應(yīng)鏈推動(dòng)了生產(chǎn)服務(wù)體系的形成，提升了傳化網(wǎng)的粘性，豐富了公司增值服務(wù)場(chǎng)景。
    順應(yīng)國(guó)家政策降本增效，線下扎實(shí)推進(jìn)公路港投資建設(shè)。公司首創(chuàng)公路物流港模式，著力推動(dòng)傳化網(wǎng)“物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式發(fā)展，規(guī)劃建設(shè)“10 樞紐+160 基地”全國(guó)性公路港布局。目前公司已投入運(yùn)行的公路港數(shù)量超過(guò)30 個(gè)；2017 年三季度以來(lái)又先后在西安、揚(yáng)州、合肥、壽光、柳州等地獨(dú)資或合資設(shè)立公路港，繼續(xù)大力推進(jìn)線下布局。繼2003 年首創(chuàng)公路港模式以來(lái)，多年運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)表明此模式有利于物流行業(yè)整體降本增效。同時(shí)公路港模式作為公司打造傳化網(wǎng)的重要基礎(chǔ)，將進(jìn)一步促進(jìn)傳化網(wǎng)各項(xiàng)功能的落地。
    線上繼續(xù)開展互聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，物流金融或成新增長(zhǎng)點(diǎn)。擴(kuò)張“陸鯨”、“易貨嘀”兩大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的市場(chǎng)覆蓋并進(jìn)一步將其與公路港城市物流中心業(yè)務(wù)相融合。公司于2016 年成立傳化支付公司金融業(yè)務(wù)以進(jìn)軍物流金融領(lǐng)域。2017 年6 月29 日，公司下屬子公司傳化支付獲得第三方支付牌照。通過(guò)傳化網(wǎng)“物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的模式，公司實(shí)現(xiàn)線上線下資源的合理配置與整合，科學(xué)布局物流生態(tài)圈，預(yù)計(jì)物流金融業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要催化劑。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：線下公路港建設(shè)不達(dá)預(yù)期；線上傳化網(wǎng)推進(jìn)低于預(yù)期；化工產(chǎn)品供需格局難以改善
    維持“買入”評(píng)級(jí)。我們長(zhǎng)期看好公司公路物流系統(tǒng)戰(zhàn)略布局以及公司“物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的獨(dú)特業(yè)務(wù)模式，同時(shí)考慮到其業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)潛力以及標(biāo)的稀缺性，維持對(duì)公司18/19 年EPS 預(yù)測(cè)分別為0.35/0.39 元，維持目標(biāo)價(jià) 19.5元，維持“買入”評(píng)級(jí)。