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我們上調(diào)2017-2019 年EPS 預(yù)測(cè)至0.42（+0.01）/0.63（+0.12）/0.82（+0.14）元，考慮到目前行業(yè)估值中樞下移，給予2018 年40XPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至25.6元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    內(nèi)生外延同步增長，業(yè)績?cè)偌铀佟?017 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.35億元，同比+30.75%；凈利潤為7600.37 萬元，同比+23.49%。2017Q4實(shí)現(xiàn)營收3.10 億元，同比+33%（環(huán)比提升2.62pct）；凈利潤1107 萬元，同比-15.95%。2017 年公司營收/凈利潤增速較2016 年提高0.88/29pct，主要得益于優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)之一靈活用工持續(xù)增長，另一大業(yè)務(wù)中高端尋訪業(yè)務(wù)進(jìn)一步下沉至二、三線城市拓展。公司內(nèi)生增長基礎(chǔ)上持續(xù)外延強(qiáng)化業(yè)務(wù)布局，戰(zhàn)略投資無錫智瑞增強(qiáng)制造業(yè)領(lǐng)域靈活用工能力，收購金融外包服務(wù)供應(yīng)商融睿誠通強(qiáng)化專業(yè)金融外包領(lǐng)域。
    一體兩翼技術(shù)驅(qū)動(dòng)，滲透率提升值得期待。公司以大數(shù)據(jù)為一體，B端與C 端兩翼同步發(fā)展，未來將通過技術(shù)驅(qū)動(dòng)提高員工人均產(chǎn)出實(shí)現(xiàn)滲透率進(jìn)一步提升。人力資源行業(yè)大而分散，公司通過在靈活用工和中高端尋訪兩大優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)積累資源切入更多人力資源細(xì)分領(lǐng)域，逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)板塊壯大。
    催化劑：人服行業(yè)的崛起，中高端尋訪業(yè)務(wù)下沉
    風(fēng)險(xiǎn)提示：人力資源成本上升，外延整合進(jìn)度不及預(yù)期等