>> 國海證券-京山輕機（000821）“人工智能+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”稀缺標的，價值被低估-180309
| 上傳日期： |
2018/3/11 |
大?。?/td>
| 561KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮勝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
人工智能是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新技術(shù)的核心構(gòu)成，工業(yè)自動化是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的初級階段，是實現(xiàn)“柔性化小批量低成本”制造的關(guān)鍵手段，也是攫取工業(yè)大數(shù)據(jù)的基礎，受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策驅(qū)動，人工智能+工業(yè)自動化發(fā)展有望加速落地。京山輕機具備兩個特征：一是工業(yè)自動化領域中為數(shù)不多的能實現(xiàn)持續(xù)有效跨行業(yè)拓展的公司；二是為數(shù)不多的實現(xiàn)人工智能技術(shù)在工業(yè)領域落地的公司。兩個“特征”，概括了其業(yè)績持續(xù)成長的路徑特征，奠定了工業(yè)自動化行業(yè)龍頭地位，進而確定了其在A 股市場的稀缺性。
“人工智能+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”將成趨勢，京山輕機拔得頭籌。2017 年國內(nèi)工業(yè)機器人產(chǎn)量將突破12 萬臺，同比增長70%；受人工成本持續(xù)增長推動，機器替代人工將處于長期的藍海市場。目前“通用性”是工業(yè)自動化企業(yè)共同存在的問題，即工業(yè)自動化解決方案非標特征格外突出，規(guī)模效應較弱，從而限制了企業(yè)做大做強的邊界。京山輕機通過“人工智能+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅(qū)動，將有效應對工業(yè)自動化“通用性”難題：從短期來看，公司率先將人工智能應用于檳郎檢測領域，此后在磁鐵裂紋檢測、瓷磚色彩檢驗等領域?qū)崿F(xiàn)跨行業(yè)快速復制，是該技術(shù)的“突破者”，充分體現(xiàn)人工智能算法的優(yōu)越性，并產(chǎn)生規(guī)模效應，解決產(chǎn)業(yè)痛點；從長期來看，公司將基于人工智能機器視覺的跨行業(yè)應用，實現(xiàn)工業(yè)圖像大數(shù)據(jù)采集，最終形成超級機器視覺，有望占據(jù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略制高點。
大股東增持彰顯發(fā)展信心，2018 年業(yè)績有望大幅增長。公司1 月12日公告大股東增持1.07%股本后，控股股東持股比例上升到27.42%。同時，公司公告大股東后續(xù)增持計劃，即不多于總股本的3%，比例較大。2017 年公司各項業(yè)務均迎來快速發(fā)展，新收購的光伏組件自動化標的蘇州晟成業(yè)績大幅超過對賭承諾，已于2017 年12 月31 日并表，預計將進一步增厚公司2018 年業(yè)績。
維持公司"買入"評級。根據(jù)公司業(yè)績預告，2017年實現(xiàn)歸母凈利潤1.45-1.72億元，同比增長70%-100%。蘇州晟成已于2017年12月31日并表，且配套融資已于2018年3月8日完成；基于此，預計公司2017-19年實現(xiàn)歸母凈利潤1.52、3.01、3.99億元，按照最新收盤價對應PE為44、22、17倍。從可比行業(yè)估值來看，我們統(tǒng)計了20家工業(yè)自動化標的，按照2018年3月9日股價計算2018-19年行業(yè)平均PE為30.12、22.26倍；考慮到公司工業(yè)自動化路徑亮點突出，質(zhì)地具備明顯的稀缺性，維持"買入"評級。
風險提示：公司商譽減值風險、公司業(yè)務的整合風險、蘇州晟成業(yè)績不及預期；公司配套融資進展不及預期；相關(guān)政策推進的不確定性。
|
|
