>> 招商證券-中航機電（002013）民機領域拓展可期，可轉(zhuǎn)債順利通過助力公司大發(fā)展-180319
| 上傳日期： |
2018/3/20 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆 |
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2、2018 年3 月19 日，公司公開發(fā)行A 股可轉(zhuǎn)換公司債券申請獲得證監(jiān)會審核通過。
評論：
1、攜手全球領先航空供應商：
慶安集團是公司全資子公司，主要從事飛機作動系統(tǒng)、機載武器發(fā)射系統(tǒng)、貨運系統(tǒng)和制冷系統(tǒng)的科研生產(chǎn)；德國TechSAT 公司是一家全球領先的從事嵌入式飛機系統(tǒng)設計、集成、測試和維護的企業(yè)，主要業(yè)務為航空系統(tǒng)開發(fā)與服務、航空測試系統(tǒng)開發(fā)、航空技術研究與產(chǎn)品研制，曾為A380、A400M、A350 等飛機高升力系統(tǒng)提供仿真、集成、測試平臺，其產(chǎn)品應用于空客、波音、中國商飛的幾乎所有大型飛機開發(fā)。法國Nexeya 公司持有TechSAT 公司100%股權，NEXEYA 是一家多元化、綜合性的上市公司，業(yè)務涵蓋航空、航天、國防和交通行業(yè)等領域，是世界范圍內(nèi)復雜電子系統(tǒng)綜合、驗證和測試的領先供應商。
2、民機領域拓展未來可期
根據(jù)框架協(xié)議，未來各方將在兩個方面進行研發(fā)合作，一個是機載系統(tǒng)研發(fā)，尤其是機電系統(tǒng)（飛控系統(tǒng)、作動系統(tǒng)、艙門和滑梯系統(tǒng)）；另一個是用于安全關鍵系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)及維修的仿真、集成和測試技術。我們認為隨著合作的深入，可以提升上市公司在復雜系統(tǒng)設計、集成、驗證等方面的技術能力，建立符合適航要求的民機正向研發(fā)體系，提高航空產(chǎn)品研制和技術研究效率，民機領域的拓展未來可期。
3、可轉(zhuǎn)債順利通過審核，內(nèi)生外延齊發(fā)力
本次可轉(zhuǎn)債主要用途分為三部分，第一部分為收購新航工業(yè)（6.7 億）和宜賓三江（2.5 億）；第二部分為五個航空機電產(chǎn)業(yè)化項目投資（5.67 億）；第三部分是補充流動資金（6.1 億）。其中收購新航工業(yè)和宜賓三江是公司穩(wěn)步推進資本運作的表現(xiàn)，不但能夠拓展公司航空機電細分業(yè)務領域，使產(chǎn)業(yè)鏈得到進一步完善和優(yōu)化，而且根據(jù)公告新航工業(yè)和宜賓三江2016年分別實現(xiàn)了6292萬和1698萬元的凈利潤，并表之后將增厚公司的業(yè)績；產(chǎn)業(yè)化項目投資均為航空機電相關業(yè)務，一方面有利于公司在相關產(chǎn)品領域提高科研生產(chǎn)能力和產(chǎn)品競爭力，另一方面也將豐富上市公司的產(chǎn)品結構，擴大生產(chǎn)規(guī)模，有助于發(fā)揮航空機電產(chǎn)業(yè)平臺和資本平臺的規(guī)模效應；補充流動資金有利于公司優(yōu)化資本結構和改善財務狀況，提升公司的抗風險能力。
4、盈利預測
我們預計公司2018-2020 年EPS 為0.34 、0.43 和0.54 元，維持 “強烈推薦”評級！
風險提示：資產(chǎn)整合進程低于預期。
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