>> 興業(yè)證券-馬鋼股份(600808)行業(yè)向好疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整增效,2017年成績斐然-180320
| 上傳日期： |
2018/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
邱祖學(xué)，嚴鵬 |
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經(jīng)營績效創(chuàng)新高主要是受益于供給側(cè)改革、取締“地條鋼”之下行業(yè)的全。 面向好。根據(jù)我們的模型，2017 年行業(yè)螺紋鋼和熱軋的噸毛利分別較 2016年提高了 654 元/噸和 366 元/噸。從公司層面來看，2017 年鋼材銷量顯著增長，特別是盈利水平相對更好的長材，銷量同比增長 8.7%，2017 年公司板材、長材的噸毛利分別較 2016 年提高了 88 元/噸和 372 元/噸。
內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，增效成果顯著。一方面，公司在生產(chǎn)時部分鐵水可以在長材和板材間靈活調(diào)配，進而能夠根據(jù)長板材盈利水平的變化進行適度調(diào)節(jié)，優(yōu)化盈利水平。另一方面，公司持續(xù)擴大高附加值產(chǎn)品的比重，產(chǎn)品整體盈利能力提升，帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整增效。
汽車板& 輪軸產(chǎn)品實力強勁。汽車板方面，2017 年公司重點完成了通用汽車、中集集團、東風(fēng)神龍汽車的二方審核，競爭實力增強。輪軸方面，公司目前已成為國內(nèi)地鐵車輪的最大供應(yīng)商，隨著軌道交通業(yè)的快速發(fā)展帶來輪軸的大量需求，公司有望充分受益。
調(diào)整公司盈利預(yù)測：預(yù)計 2018-2020 年歸母凈利潤為 44.02、46.81 和 49.57億元，EPS 為 0.57 元、0.61 元和 0.64 元，對應(yīng) 3 月 20 日股價的 PE 分別為 6.8 倍、6.4 倍和 6.1 倍，維持公司“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示 ： 鋼價持續(xù)下行，供給側(cè)改革力度不及預(yù)期；下游需求低迷
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