>> 方正證券-機器人（300024）年報符合預期，公司多點布局有望進入業(yè)績持續(xù)增長區(qū)間-180322
| 上傳日期： |
2018/3/23 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
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此報告為加密報告 |
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點評：2017 年中國工業(yè)機器人市場需求旺盛，公司作為國產(chǎn)機器人行業(yè)標桿，受益于行業(yè)快速增長，公司營業(yè)收入也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2017 年公司產(chǎn)品毛利率為33.26%，較2016 年+1.52pct；凈利率為18.07%，較2016 年-2.56pct，主要因為公司的銷售費用率和管理費用率有所提升，尤其是研發(fā)費用占比從2016 年的4.87%提升到2017 年的6.70%，同時參股公司效益虧損，投資收益從2016 年的767 萬元變成2017 年的虧損1348 萬元。
※公司不斷推出機器人新產(chǎn)品，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能制造業(yè)務有望進入持續(xù)增長區(qū)間。公司2017 年在工業(yè)機器人領域型號已達到25 種，其中7 軸柔性協(xié)作機器人在3C 行業(yè)實現(xiàn)應用，復合機器人成功應用在汽車、醫(yī)療等行業(yè)，通用型工業(yè)機器人在汽車高端應用領域成功替代國外同類型產(chǎn)品。在工業(yè)機器人的基礎上，公司發(fā)展集機器人、智能制造裝備、系統(tǒng)應用與物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的融合技術，開發(fā)新松MES 通用平臺，和中興通訊戰(zhàn)略合作，智能制造業(yè)務覆蓋汽車與零部件、工程機械、新能源汽車、鋰電池、3C、核燃料等多個領域。隨著國內營銷網(wǎng)絡渠道逐步完善，國際化產(chǎn)業(yè)布局逐漸成型，公司未來業(yè)績有望進入持續(xù)增長區(qū)間。
※投資韓國新盛FA，全面進軍半導體領域。隨著國內對半導體與面板相關產(chǎn)業(yè)需求旺盛，公司加快在半導體與大規(guī)模集成電路領域的戰(zhàn)略布局。2017 年公司投資韓國新盛FA（工廠自動化）項目，未來有望將原有潔凈機器人業(yè)務與韓國新盛FA 的渠道資源，客戶資源和行業(yè)資源進行整合，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，不斷擴大半導體與面板領域的發(fā)展空間。
※借軍民融合東風，拓展國防領域市場。2017 年公司特種機器人實現(xiàn)批產(chǎn)的有4 項產(chǎn)品，處于研發(fā)階段的有6 項產(chǎn)品。在軍民融合的背景下，公司未來有望借助原有特種機器人的市場優(yōu)勢，將工業(yè)機器人與智能裝備推向國防領域，加大拓展國防領域市場。
※成立人工智能研究院，服務機器人逐步量產(chǎn)。2017 年公司成立人工智能研究院，專向化對人工智能技術進行深入開發(fā)，公司的本地私有云語音交互系統(tǒng)平臺，人機交互技術，基于無線技術和視覺技術的室內定位導航的研究開發(fā)均實現(xiàn)突破。在服務機器人方面，公司研發(fā)的家寶系列服務機器人進入量產(chǎn)階段，康復機器人進入示范應用階段。
※盈利預測與評級：預計公司2018~2020年凈利潤分別為5.30、6.52、8.04億元，對應EPS分別為0.34、0.42、0.52元/股，對應PE分別為55、45、36X。首次覆蓋，給予公司"推薦"投資評級。
※風險提示：股東解禁減持風險，行業(yè)增長下滑風險。
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