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    投資要點(diǎn)：
    維持"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)33元：公司3月25日晚間發(fā)布2017年年報(bào)，2017全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.47億元（+YOY59.57%），歸母凈利潤(rùn)2.03億元（+YOY55.11%），符合市場(chǎng)預(yù)期。得益于主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)以及新業(yè)務(wù)帶來(lái)的毛利率提升，我們上調(diào)公司2018/2019/2020年EPS為1.11/1.37/1.59元（原2018/2019年1.05/1.29元），參考可比公司給予2018年30倍PE估值，維持目標(biāo)價(jià)33元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    四季度利潤(rùn)創(chuàng)新高：公司2017年四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.72億元，環(huán)比三季度增加18.5%，四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利6892萬(wàn)元，為公司上市以來(lái)單季度最佳盈利。利潤(rùn)大幅增加的原因主要是主營(yíng)業(yè)務(wù)改性塑料實(shí)現(xiàn)銷量和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。2017年公司改性塑料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入17.51億元，同比增長(zhǎng)49.78%，實(shí)現(xiàn)毛利率20.97%，同比增加2.42%，繼續(xù)保持較高盈利水平。 
    繼續(xù)推進(jìn)下游合作，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好：經(jīng)濟(jì)向好帶動(dòng)塑料改性化率提升，同時(shí)供給側(cè)改革下家電、汽車產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)明顯。公司充分發(fā)揮改性塑料一體化優(yōu)勢(shì)，深化與傳統(tǒng)大客戶的合作，進(jìn)入云米、智米等新興下游供貨體系，在汽車領(lǐng)域著力推進(jìn)與比亞迪、吉利等的業(yè)務(wù)合作，高增長(zhǎng)有望持續(xù)。 
    新產(chǎn)品打開(kāi)成長(zhǎng)空間：公司人造草坪為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)下游延伸，其已經(jīng)通過(guò)多項(xiàng)資格、管理認(rèn)證，有望借助母公司平臺(tái)資源搶占市場(chǎng)空間。公司定增募投四萬(wàn)噸高分子復(fù)材項(xiàng)目將圍繞冷鏈物流配送、微型超市、新材料、新能源等領(lǐng)域，產(chǎn)品具有低密度，高性能，輕量化特點(diǎn)，市場(chǎng)前景廣闊。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，復(fù)合材料項(xiàng)目不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。