久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點：
    投資建議：維持招商銀行 18/19 年凈利潤增速13.9%/12.8%預測，EPS3.17/3.57 元，BVPS 20.02/22.64 元，現(xiàn)價對應9.19/8.15 倍PE，1.45/1.29倍PB。新監(jiān)管趨勢下招行作為股份制龍頭的優(yōu)勢將進一步凸顯，龍頭將享有估值溢價，給予其目標估值18 年2.0 倍PB，上調(diào)目標價至40.66 元，增持評級。
    業(yè)績概述：17 年凈利潤702 億元，+13%；ROE16.5%；不良額-6.1%，不良率-26bp；撥備覆蓋率262%，+82pc；凈息差2.43%，-7bp。
    最新認識：基本面將持續(xù)向好
    1. 凈息差大概率拐點向上。第四季度日均余額口徑凈息差2.44%，環(huán)比+4bp。影子銀行整頓促使表外融資需求擠向表內(nèi)，預計18 年貸款利率趨勢上行，加上招行負債成本控制良好，預計18 年凈息差會穩(wěn)健回升。
    2.撥備反哺利潤空間較大。一方面招行資產(chǎn)質(zhì)量控制良好，預計18 年不良率繼續(xù)下降；另一方面撥備安全墊充足，不良撥備覆蓋率高達262%，加上撥備監(jiān)管要求下調(diào)，未來招行撥備反哺利潤的空間非常大。
    3.資管子公司搶占新賽道。資管新規(guī)打破剛兌后，理財業(yè)務需要革新模式。招行擬設立資管子公司，有助于搶占新賽道，恢復中收增長。
    風險提示：經(jīng)濟增長失速、監(jiān)管節(jié)奏失當。