>> 招商證券-金風(fēng)科技(002202)毛利率維持穩(wěn)定，訂單持續(xù)增長-180325
| 上傳日期： |
2018/3/27 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，陳術(shù)子 |
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業(yè)績符合預(yù)期，毛利率維持穩(wěn)定。公司新增裝機(jī)量國內(nèi)第一、全球第三。2017年營業(yè)收入251.29億元，比上年同期下降4.8%；歸屬于母公司凈利潤為30.55億元，較上年同期上升1.72%。公司2.0MW風(fēng)機(jī)毛利率維持在25%左右，體現(xiàn)了公司良好的成本控制能力。
風(fēng)機(jī)銷售結(jié)構(gòu)變化，在手訂單充足：公司2.0MW機(jī)型銷售占比上升顯著，風(fēng)機(jī)銷售大型化趨勢明顯，公司技術(shù)進(jìn)步引入2.X平臺，滿足了客戶的定制需求，在此平臺上提高了產(chǎn)品的毛利率水平。目前公司在手訂單高達(dá)15.9GW，已達(dá)歷史新高位。
棄風(fēng)限電改善，風(fēng)場及服務(wù)業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勢：受益于棄風(fēng)限電改善，自營風(fēng)場平均利用小時數(shù)為1994小時，較去年同期上升6.01%。公司累計權(quán)益并網(wǎng)容量3868MW，比2016年增加9.79%,收入同比增加34.66%，目前已經(jīng)成為公司利潤貢獻(xiàn)的重要來源之一。
積極開拓海上市場，持續(xù)研發(fā)完善產(chǎn)品線：公司不斷加強(qiáng)研發(fā)，報告期內(nèi)推出多款新機(jī)型，適用于包括低風(fēng)速區(qū)和海上在內(nèi)的不同風(fēng)區(qū)。另外，公司新增中標(biāo)海上風(fēng)電650MW，占國內(nèi)海上風(fēng)電招標(biāo)總量的19.58%。
配股和永續(xù)債同時啟動，募集資金超過90億：在平價驅(qū)動的背景下，經(jīng)濟(jì)性不斷上升，公司通過配股和永續(xù)債募集資金超過90億，為公司后續(xù)健康的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
投資建議：維持強(qiáng)烈推薦，目標(biāo)價23-24元。
風(fēng)險提示：棄風(fēng)限電情況惡化；政策風(fēng)險
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