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    點(diǎn)評：2017 年公司模組檢測業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，AOI 光學(xué)檢測業(yè)務(wù)加速拓展，高成長勢頭強(qiáng)勁。公司產(chǎn)品梯次明顯，有望圍繞并依托顯示測試領(lǐng)域深厚積淀，在OLED、半導(dǎo)體、新能源等多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)縱深突破，保持中長期內(nèi)快速增長趨勢。
    ※ 整體方案解決能力突出，顯示面板測試設(shè)備龍頭地位鞏固。公司通過持續(xù)高研發(fā)投入、積極引進(jìn)吸收先進(jìn)AOI 檢測技術(shù)，已形成“光、機(jī)、電”一體化整體解決方案供應(yīng)能力，在收入規(guī)模和技術(shù)水平上均已處于穩(wěn)居國內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)品牌。報(bào)告期內(nèi)公司傳統(tǒng)模組檢測業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，AOI 檢測業(yè)務(wù)收入增速近90%，呈現(xiàn)加速拓展態(tài)勢。在前瞻研發(fā)驅(qū)動(dòng)下，公司在平板顯示領(lǐng)域儲備產(chǎn)品梯次齊全，有望在Array、Cell 制程以及OLED 新型顯示領(lǐng)域獲得持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢。
    ※ 下游投資持續(xù)加碼，公司客戶資源優(yōu)勢明顯將深度受益。全球顯示面板產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢明確，以京東方為代表的內(nèi)資面板制造商投資持續(xù)加碼，僅京東方當(dāng)前就有5 個(gè)面板廠在建或擬建，總投資額超過2300 億元。公司憑借產(chǎn)品、品牌和服務(wù)體驗(yàn)優(yōu)勢與一線客戶深度綁定，僅2016 年11 月下旬-2017 年11 月中旬就獲得了京東方超過6 億元訂單。公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，在以大尺寸+OLED 為主的面板投資周期中將深度受益。
    ※ 立足優(yōu)勢深耕顯示面板，積極拓展半導(dǎo)體及新能源領(lǐng)域。公司立足顯示面板領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，在持續(xù)深耕提高市占率的同時(shí)，積極布局半導(dǎo)體及新能源領(lǐng)域。面對集成電路國產(chǎn)化進(jìn)程中的設(shè)備進(jìn)口替代契機(jī)，公司明確將半導(dǎo)體設(shè)備板塊納入發(fā)展戰(zhàn)略。在政策支持、產(chǎn)業(yè)基金助力等多重因素驅(qū)動(dòng)下，下游晶圓廠密集投建，公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域有望復(fù)制顯示面板領(lǐng)域的成功路徑，再造一個(gè)精測電子，伴隨新能源領(lǐng)域可能的拓展，在中長期內(nèi)保持快速增長趨勢。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司 2018-20 年歸母凈利2.63、3.59 和4.59億，同比增57.34%、36.90%和27.56%。對應(yīng) EPS 為3.21、4.39、5.60 元，對應(yīng)PE 分別為45、33、26 倍。公司業(yè)務(wù)拓展縱深廣闊，中長期成長空間充足。維持強(qiáng)烈推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游面板廠投資進(jìn)度放緩，公司半導(dǎo)體領(lǐng)域拓展不達(dá)預(yù)期。