>> 國泰君安-匯川技術(shù)(300124)軌交業(yè)務(wù)中標點評：再突破,軌交業(yè)務(wù)落地貴陽-180328
| 上傳日期： |
2018/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
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此報告為加密報告 |
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公司軌交業(yè)務(wù)再次取得蘇州以外訂單，維持公司2017-2019年EPS 0.65、0.84、1.04元，參考行業(yè)平均估值水平，考慮公司行業(yè)龍頭地位，以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)趨勢下平臺型企業(yè)在產(chǎn)品銷售以及平臺搭建上優(yōu)勢更為明顯，給予公司一定的估值溢價，上調(diào)目標價至40.3元(原目標價36.1元)，對應(yīng)2018年48X PE，維持增持評級。
中標貴陽地鐵項目，軌交業(yè)務(wù)再下一城。公司子公司江蘇經(jīng)緯中標貴陽地鐵車輛牽引系統(tǒng)項目（中標金額為2.55億元），這是繼寧波后在蘇州市外又一城市的開拓，為后續(xù)其他城市開拓提供更多的借鑒意義?？紤]軌交較長的收入確認周期，短期內(nèi)訂單對公司利潤貢獻有限，但未來其國產(chǎn)化率的提升將進一步提升產(chǎn)品毛利率水平
制造業(yè)向好，工控業(yè)務(wù)有望延續(xù)快速增長趨勢。我們認為中美貿(mào)易摩擦對高端制造業(yè)影響有限，整個自動化未來三年有望進入中速增長階段。公司作為行業(yè)龍頭將充分受益行業(yè)向上趨勢，通用自動化產(chǎn)品有望延續(xù)快速增長趨勢，對公司全年業(yè)績形成有效支撐。
新能源業(yè)務(wù)三駕馬車初具雛形，未來增長潛力十足。2017年公司物流車電控開始放量，并進入包括東風(fēng)在內(nèi)的多家國內(nèi)物流車企業(yè)。乘用車方面此前的高研發(fā)投入也取得階段性進展，目前已經(jīng)定點多家國內(nèi)車企，新能源汽車領(lǐng)域客車、物流車和乘用車三家馬車已初具雛形，未來伴隨新能源汽車銷量的快速提升公司該項業(yè)務(wù)增長潛力十足。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，車企開拓進度低于預(yù)期
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