>> 國泰君安-海信科龍(000921)2017年報點評：中央空調(diào)持續(xù)增長,傳統(tǒng)主業(yè)盈利有望改善-180330
| 上傳日期： |
2018/3/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
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傳統(tǒng)主業(yè)有所虧損，Q4 業(yè)績略低于預(yù)期：公司全年營收334.9 億，增長25.3%，歸母凈利潤20.0 億，增長83.6%，其中扣非10.1 億，增長1.5%；Q4 單季營收70.9 億，增長12.6%，歸母凈利潤2.7 億，增長19.4%，其中扣非1.0 億，下滑47.1%；Q4 扣非業(yè)績下滑，主要是成本、匯率壓力下，當季毛利率仍同比-2.5pct，同時財務(wù)費用率+0.8pct，導致家空、冰箱主業(yè)合計虧損幾千萬（16Q4 小幅盈利）。
家用中央空調(diào)方興未艾，預(yù)計海信日立將保持30%增長：海信日立全年收入增長44%、凈利潤增長28%，為公司貢獻7.32 億投資收益；得益于消費升級與住宅裝修的變化，近年家用中央空調(diào)高速增長，且消費重心由華東逐步向全國普及，艾肯統(tǒng)計2017 家用中央空調(diào)市場規(guī)模310 億元，同比增長41%，日立作為市占率僅次于大金的多聯(lián)機龍頭品牌，或憑品牌力、產(chǎn)品力優(yōu)勢持續(xù)受益，疊加新并入的“約克”多聯(lián)機業(yè)務(wù)，持續(xù)看好公司家用中央空調(diào)業(yè)務(wù)成長。
催化劑：傳統(tǒng)主業(yè)盈利改善超預(yù)期、海信日立增長超預(yù)期
風險提示：地產(chǎn)大幅下行、市場競爭加劇、匯率波動
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