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公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)超快速增長，符合我們的預(yù)期。
    試劑和耗材銷售占比高，營收快速增長。公司主營業(yè)務(wù)突出，專注于整體綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.13 億元（+ 99.49%），試劑和耗材產(chǎn)品毛利率28.95%，同比上升0.28pp；儀器產(chǎn)品毛利率17.64%，同比減少1.24pp。
    費(fèi)用同比快速增長，費(fèi)用率略有下降。公司銷售費(fèi)用同比增長81.08%，銷售費(fèi)用率8.61%，同比下降0.88pp；公司管理費(fèi)用同比增長77.46%，管理費(fèi)用率6.76%，同比下降0.84pp；公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長110.18%，管理費(fèi)用率2.48%，同比增長0.13pp；造成三大費(fèi)用快速增長的原因均為公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大。
    盈利預(yù)測：不考慮增發(fā)和瑞萊并表，考慮金澤瑞和瑞美科技明年并表，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別為0.58、0.75、0.96元，2018 年3 月30 日股價對應(yīng)2018-2020 年P(guān)E 分別為28 倍、22 倍、17倍，給予“審慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)銷商整合風(fēng)險(xiǎn)、外延擴(kuò)張不及預(yù)期