>> 華創(chuàng)證券-德生科技(002908)新股報(bào)告：專注于社?？ㄉa(chǎn)和信息化服務(wù)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)-180331
| 上傳日期： |
2018/4/2 |
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| 2066KB |
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pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
束海峰 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
1.業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率維持在47%左右
公司營(yíng)業(yè)收入從2013年的3.27億元增加到了2016年的3.43億元，復(fù)合增速達(dá)到1.61%。公司凈利潤(rùn)從2013年的0.45億元增加到了2016年的0.49億元，復(fù)合增速為2.88%。公司毛利率總體處于較高水平，在47%左右，2016年毛利率有所回升，主要是得益于業(yè)務(wù)模式、技術(shù)及產(chǎn)品方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
2. 專業(yè)從事社?？ǖ纳a(chǎn)、銷(xiāo)售和信息化服務(wù)，創(chuàng)新能力強(qiáng)勁、客戶資源遍及全國(guó)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)市場(chǎng)需求快速響應(yīng)
公司目前擁有29 項(xiàng)國(guó)家專利，115項(xiàng)著作權(quán)，取得了系統(tǒng)集成三級(jí)資質(zhì)，通過(guò)了GB/T19001-2008/ISO9001：2008質(zhì)量管理體系認(rèn)證和CMMI3認(rèn)證。從客戶來(lái)看，社?？ㄤN(xiāo)售與信息化服務(wù)業(yè)務(wù)遍布全國(guó)主要城市。公司積累了社保行業(yè)內(nèi)豐富的經(jīng)驗(yàn)，能深入理解、把握客戶需求，并對(duì)市場(chǎng)需求作出快速響應(yīng)。
3.投資建議：
公司創(chuàng)新能力強(qiáng)勁、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，是全國(guó)社保卡銷(xiāo)售規(guī)模最大的制造商之一，并且參與第三代社?？ǖ陌l(fā)行。隨著參保人數(shù)不斷增長(zhǎng)，社?？ê蜕绫Ｐ畔⒒枨缶薮?。我們預(yù)計(jì)2017-2019年?duì)I收為3.54億元、3.91億元、4.62億元，凈利潤(rùn)為0.68億元、0.77億元、0.93億元，對(duì)應(yīng)PE為63倍、56倍、46倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
依賴社保行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的風(fēng)險(xiǎn)；毛利率水平下滑的風(fēng)險(xiǎn)；租賃場(chǎng)地的風(fēng)險(xiǎn)；人工成本上升帶來(lái)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
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