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CATL 為動(dòng)力電池龍頭，2017 年銷(xiāo)量11.84GWh，位居全球第一?！蔼?dú)角獸”CATL 上市提速，對(duì)公司具有積極的影響：①CATL 的IPO 募投計(jì)劃包括24GWh 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，其設(shè)備購(gòu)置及安裝投資額67 億元。公司常年位居CATL 前五大供應(yīng)商之列，為其最大的設(shè)備供應(yīng)商。CATL 上市后有望迅速推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的設(shè)備采購(gòu)。考慮到公司卷繞機(jī)在產(chǎn)線中的設(shè)備價(jià)值占比超過(guò)20%，再加上公司其他部分中段和后段設(shè)備，預(yù)計(jì)公司有望獲得CATL 此次擴(kuò)產(chǎn)30%左右的設(shè)備合同訂單。②新的補(bǔ)貼政策設(shè)置過(guò)渡期，上半年搶漲行情有望持續(xù)，一季度新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量高增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣。在此背景下，CATL作為行業(yè)龍頭上市提速，將進(jìn)一步推升產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。
    2） 業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，新接訂單形勢(shì)不悲觀。①近期市場(chǎng)所擔(dān)憂(yōu)的動(dòng)力電池行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)嚴(yán)峻，擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力下降，部分電芯巨頭招標(biāo)計(jì)劃推遲，設(shè)備訂單確認(rèn)周期延長(zhǎng)等現(xiàn)象是行業(yè)分化加劇的前兆，不影響行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的大趨勢(shì)。②公司2018 年銷(xiāo)售收入目標(biāo)30-40 億，利潤(rùn)總額目標(biāo)8-11 億。一季度業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)1.64-1.90 億元，同比增長(zhǎng)80%-110%。公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。③公司在手訂單飽滿(mǎn)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)；綁定核心大客戶(hù)，分散單一客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)；拓寬業(yè)務(wù)線，增強(qiáng)拿單能力，2018 年新接訂單形勢(shì)不悲觀。
    3） 積極開(kāi)拓海外客戶(hù)，布局后補(bǔ)貼時(shí)代行業(yè)發(fā)展新浪潮。新能車(chē)行業(yè)有望2020 年斷補(bǔ)，中國(guó)作為全球最大的新能車(chē)市場(chǎng)將吸引全球電芯巨頭入華建廠，有望開(kāi)啟新一輪的行業(yè)發(fā)展高潮。②公司積極開(kāi)拓海外電芯巨頭客戶(hù)，推進(jìn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，提前布局后補(bǔ)貼時(shí)代。憑借過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力和極具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，公司產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷(xiāo)美國(guó)和日韓等地，與松下、LG 等海外巨頭建立了業(yè)務(wù)合作，公司提前布局后補(bǔ)貼時(shí)代，將有望深度受益后補(bǔ)貼時(shí)代行業(yè)的大發(fā)展。
    4） 投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020 年凈利潤(rùn)分別為937.70、1325.95、2051.03 百萬(wàn)元， EPS 分別為2.13、3.01、4.66元，對(duì)應(yīng)PE 分別為35.96、25.43、16.44 倍。我們看好公司龍頭地位和行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)發(fā)展低預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)