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其中豬飼料369.17 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.39%，結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)，高端料穩(wěn)步增長(zhǎng)；逢水產(chǎn)飼料景氣階段，公司2017 年水產(chǎn)飼料股權(quán)激勵(lì)到位，產(chǎn)品毛利率顯著提升。
    降費(fèi)提效成果顯著，未來(lái)快速增長(zhǎng)可期
    公司近3 年來(lái)堅(jiān)定貫徹降費(fèi)增效策略不動(dòng)搖，業(yè)績(jī)正處于快速恢復(fù)軌道中。我們認(rèn)為隨著公司降費(fèi)提效與優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略進(jìn)一步實(shí)施，公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2018 年公司飼料銷量將達(dá)到550 萬(wàn)噸，配合料同步發(fā)力拓展。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    目前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)改善中，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，且當(dāng)前縱向橫向估值均偏低。預(yù)計(jì)公司18-20 年收入分別為231.27、280.63、330.10 億元；預(yù)計(jì)18-20 年歸母凈利潤(rùn)分別為15.2、16.9、20.61 億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為16、15、12 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    原材料價(jià)格上漲，飼料銷量、單噸利潤(rùn)不達(dá)預(yù)期；豬價(jià)持續(xù)下跌，單頭盈利不達(dá)預(yù)期；生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目投資、生產(chǎn)進(jìn)程受阻，出欄量不達(dá)預(yù)期。